2012年前-投中研究院_投中观点2010年报对比中投收益率与淡马锡存在差距_9页_269kb

2010年报对比：中投收益率与淡马锡存在差距总结

核心内容

2010财年，中投公司与淡马锡在投资收益、资本利用效率、资产配置及行业选择等方面表现出不同的特点。两家机构均以财务型投资者的身份进行投资，但其投资策略和资产配置方向因国家产业结构差异而有所不同。

主要观点

• 收益表现：中投公司2010财年全球投资组合收益率为11.7%，与去年持平；三年累计年化收益率为6.4%。淡马锡虽未公布具体收益率，但其股东回报率从42%降至4.6%，波动较大，而九年累计年化收益率达21%，显示出更强的长期盈利能力。
• 资本利用效率：中投公司资本利用效率较高，现金占比从年初的32%降至年末的4%，新增投资357亿美元，资产收益率为14.8%，净资产收益率为14.9%。淡马锡负债与权益比率为65.9%，显著高于中投的9.4%，表明其更依赖财务杠杆。
• 净利润与净资产增长：淡马锡2010财年净利润增长175.81%，远高于中投的23.76%。然而，淡马锡的净资产增长率仅为3.7%，远低于中投的增速，说明其杠杆使用并未有效转化为所有者权益。
• 债务偿还能力：淡马锡的债务净额对资本比率仅为5.0%，显示出良好的债务偿还能力，而中投的该比率则为4.4%。

关键信息

资产配置差异

• 中投公司：倾向于投资能源、制造业等重型产业，资产配置更加多元化，减少了现金及现金类产品的比例，增加了权益投资和另类投资。
• 淡马锡：更关注金融、通信等服务型行业，投资组合以高流动性产品为主，但更偏向于新兴市场，如亚太及拉美地区，欧美市场占比仅为8%。

行业分布

• 中投：在能源及矿业领域投资比重为13%，在金融行业投资比重为17%。
• 淡马锡：在能源及矿业领域投资比重为3%，在金融行业投资比重为36%，在通讯及IT领域投资比重为22%。

投资策略

• 两家公司均以积极投资为主要策略，不寻求对投资对象的控制权。
• 中投注重稳健性，资产配置偏向成熟市场；淡马锡则更注重杠杆运用，投资策略偏向高增长潜力的行业和市场。

基本信息对比

投资案例

中投公司前十大投资案例

淡马锡持股市值前十大公司

总结

中投公司在短期盈利能力和资本利用效率方面优于淡马锡，但长期投资收益和成长性方面稍逊一筹。淡马锡则通过高效的财务杠杆使用，实现了更高的净利润增长，但其杠杆策略并未显著提升所有者权益。两家机构在资产配置和行业选择上存在明显差异，反映了中新两国产业结构和市场环境的不同。