20240817-开源证券-江苏金租-600901.SH-江苏金租2024年中报点评_多细分设备领域创收高增_净利差环比扩张_4页_887kb

江苏金租2024年中报分析：资产规模扩张，净利差环比向好

根据开源证券研究报告，江苏金租（600901）2024年中报业绩符合预期，资产规模扩张显著，净利差环比改善，主要业务板块收入增长强劲，公司财务状况稳健，估值保持吸引力。

业绩概述

2024年上半年，江苏金租实现营业收入262亿元，同比增长8%；归母净利润143亿元，同比增长9%。单二季度营业收入133亿元，净利润72亿元，环比增长4%和1%。年化加权平均ROE为15.4%，同比下降0.6个百分点，但权益乘数仍较高，达73倍，反映出公司资本运用效率稳健。

资产规模扩张与业务布局

• 2024年二季度末，应收融资租赁款余额达1269亿元，同比增长11.5%，环比增长5%，增速超预期。
• 融资租赁投放额462亿元，同比增长23%。
• 公司加速拓展客户渠道，合作厂商（经销商）数量增至4000余家，为业务增长提供坚实基础。
• 农业装备、现代服务和工业装备板块成为增长动能，收入同比增速分别为57%、44%、35%。

净利差改善与资产质量

• 净利差3.75%，同比收窄0.04个百分点，环比小幅扩张0.02个百分点，主要受益于负债端利率下降。
• 公司资金成本优化明显，2024年初以来降息政策带动付息债务成本率同比下降。
• 资产质量保持稳定，二季度末不良率0.9%，环比下降0.01个百分点；年化不良生成率为0.43%，同比下降0.28个百分点；拨备覆盖率环比略有下降，但仍处于充分水平。

行业布局与竞争优势

公司“零售+科技”双领先战略成效初显：

• 深耕产业升级领域，直租模式在设备更新周期中具显著优势。
• 多行业新客户开发能力强大，契合新质生产力发展方向。
• 股息率（TTM）达6.8%，兼具投资收益与派息回报。

风险提示

分析师调整盈利预测，下调2024-2026年净利润预期，主要考量宏观环境变化与行业竞争加剧。风险包括：

• 业务规模、利差受竞争影响
• 宏观经济波动引发的成本压力
• 期限错配的流动性风险

估值展望

当前股价对应PB为1.1倍，估值水平较稳健。分析师维持“买入”评级，认为公司高ROE与低不良率特征有望持续，设备更新政策红利仍具支持空间。

注：本报告内容基于2024年8月16日证券研究报告，仅供投资者参考资料，请务必关注正文后的信息披露及法律声明。