20241103-华创证券-华锐精密-688059.SH-2024年三季报点评_三季度业绩低于预期_静待制造业回暖_5页_541kb

华锐精密（688059）2024年三季报显示，公司前三季度营收同比下滑5.2%至58.5亿元，归母净利润同比大幅下降27.06%至0.77亿元，第三季度单季业绩继续承压，营收、净利润分别同比下滑24.46%和88.17%，主因营收下滑及产能利用率不足导致毛利率下降。

业绩下滑与制造业景气度疲软密切相关。7-9月制造业PMI持续位于枯荣线以下（平均为49.5），行业整体处于下行周期，直接影响刀具需求。短期内，公司数控刀片出货面临压力。但长期来看，制造业有望复苏，刀具业务或迎来增长机遇。

尽管经营压力较大，公司研发投入显著提升。前三季度研发费用率为7.89%，同比上升0.09个百分点，单三季度更是高达8.91%，环比跃升28个百分点。毛利率虽同比下降1.03个百分点至32.68%，但对高端产品和技术创新仍持积极态度，长期增长动能受到支撑。

国产替代前景广阔。海外数控刀片市场规模是国内5-6倍，国产刀具凭借“物美价廉”优势，在中低端市场竞争力较强，海外出口同比高增长60.9%，成为公司重要增长点。

基于对行业周期和公司产能释放的判断，分析师调整盈利预期，预计2024-2026年归母净利润分别为11.3/19.4/25.3亿元，目标价相应调整至62.8元，维持“强推”评级。

需关注的风险包括：制造业景气复苏不及预期、扩产进度、新业务及海外市场拓展等不及预期等。