20241121-浙商证券-华锐精密-688059.SH-公司点评报告_静待制造业景气度回暖驱动公司业绩增长_3页_422kb

华锐精密公司点评：业绩承压但未来发展空间广阔

核心观点

报告认为，尽管公司在2024年前三季度业绩承压，但国内制造业景气度周期向上，公司通过品类延展、国产替代及海外拓展，有望驱动未来业绩增长，并维持“买入”评级。

主要内容

公司业绩表现

• 2024年前三季度：实现营收约58.5亿元，同比下降5.2%；归母净利润约7,706万元，同比下降2706%；扣非归母净利润约7,529万元，同比下降2630%。
• 单三季度：营收17.4亿元，同比下滑24.5%；归母净利润仅512万元，同比下降8817%，环比下滑9065%；毛利率及净利率分别同比下降4.46和4.80个百分点。

盈利能力下滑原因

• 下游需求不足，数控刀具及整硬刀具出货量不及预期；
• 产能利用率不足，且部分产能处于爬坡阶段，固定成本摊销较大；
• 财务费用上升，主要包括借款利息及可转债利息支出增加。

未来增长看点

• 品类延展：公司通过IPO及可转债新增金属陶瓷刀片、整硬刀具、数控刀体产能，将进一步拓宽产品矩阵。
• 国产替代：国内刀具市场每年有70亿可替代空间，公司产品在性价比及品质上具备竞争力，有望推动高端数控刀具国产化进程。
• 海外拓展：2024年上半年海外市场营收同比增长43.4%，占公司营收56.2%，未来拓展仍有较大空间。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为12.5亿、19.7亿、25.5亿元，2025年同比增长58%；
• 估值：2024-2026年PE分别为24、16、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 制造业复苏不及预期；
• 国内竞争格局恶化；
• 海外市场开拓进度滞后。

免责声明：本报告基于公开资料编制，仅供投资者参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。