20241030-西南证券-华锐精密-688059.SH-2024年三季报点评_弱需求带来产能利用率不足_短期业绩承压_7页_1mb

华锐精密2024年三季报分析

事件

华锐精密发布2024年第三季度报告，前三季度营收585亿元，同比下降5.2%；归母净利润77亿元，同比下降70.6%。第三季度营收174亿元，同比降24.46%，环比降27.52%；归母净利润5亿元，同比降88.17%，环比降90.65%。

核心问题

1. 需求疲软：国内市场需求较弱，产能利用率不足，导致业绩承压。
2. 毛利率下滑：2024Q1-Q3毛利率为39.64%，同比下降4.45个百分点。

原因分析

1. 产能利用率低：弱需求下公司供应链调整，尤其高毛利数控刀具营收占比下滑。
2. 高原材料成本：上游碳化钨等材料价格上涨，挤压利润空间。

表现亮点

• 费用控制较好：期间费用率同比提升0.37个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降0.12、0.59、0.01个百分点。
• 预计未来三年复合增长率20%，2025年估值20倍PE目标价6840元。

相对估值

可比公司欧科亿、中钨高新等2024-2026年平均PE为27至20倍，华锐维持"买入"评级。

风险提示

1. 宏观经济波动。
2. 行业竞争加剧。
3. 新品推广不及预期。

字数：459字