20240513-财信证券-大类资产跟踪周报_欧美央行节奏分化_国内货币政策延续宽松_9页_1mb

证券研究报告分析总结

一、核心观点

1. 欧美货币政策节奏分化

   • 美国：多位官员表态偏鹰，初请失业金人数创新高，密歇根大学消费者信心指数意外下跌，但通胀预期走高，数据对降息预期影响互相抵消。市场静待CPI数据公布，降息节奏存疑。
   • 欧洲：普遍暗示6月首次降息，官员释放鸽派信号，市场预期下调。

2. 国内货币政策延续宽松

   • 政治局会议基调积极，地产政策放松，外资对国内地产预期改善，叠加外围流动性回补，推动权益市场上涨。
   • CPI与核心CPI：4月CPI同比上升0.3%，核心CPI同比0.7%，反映非食品项价格上涨及需求修复。
   • 央行强调关注信贷结构优化，支持后续降息，引导市场淡化对总量信贷的关注。

二、主要市场表现

1. 权益市场

   • A股：全线上涨，上证50、沪深300等价值指数表现突出，估值仍处于低位，支持未来上行空间。建议关注新质生产力、资源品、汽车家电等板块。
   • 港股：受外围流动性回补带动大幅上涨，AH溢价回落至1014%。
   • 美股：表现分化，德国DAX领涨，富时发达指数跑赢新兴市场。

2. 债券市场

   • 央行流动性回笼、地产政策放松及政府债供给预期叠加，利率小幅上行，10年国债收益率升至2.34%。短端表现优于长端，中小银行净息差压力增加，降息预期增强。

3. 大宗商品

   • 涨跌格局：CBOT小麦因天气不佳领涨，涨幅63%；原油维持震荡偏空，天然气、铜表现较强；贵金属受通胀预期支撑震荡运行。

三、资产配置建议

• 优先级：债券 > A股 > 港股 > 美股 > 大宗商品
• 核心策略：
  • 看好A股中新质生产力、资源品及出海板块。
  • 债券市场降息可期，关注高息揽储风险的演化。

四、风险提示

• 地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行风险。