20240513-国金证券-大类资产周报第26期_原油价格_何时止跌__18页_3mb

近期原油市场经历显著波动，4月6日起WTI原油和布伦特原油分别下跌100%和92%，从高位快速回调。回顾年初以来，油价先涨后跌，布油自1月1日至4月5日上涨183%，主要受OPEC+减产超预期、全球制造业PMI回升、地缘局势升温及市场做多情绪影响。4月价格快速下跌，则由美油补库超预期（库存从43亿桶增至46亿桶）、美国经济疲态显现（PMI跌破荣枯线、经济意外指数回落）及地缘局势缓和共同驱动。

短期看，油价反弹支撑来源于需求端：美国经济虽面临压力，但补库阶段可能持续提振原油需求，且出行旺季汽油消费有季节性增长；供给端OPEC+减产预期延续（如伊拉克和哈萨克斯坦削减产量），限制供给。然而，中期隐忧包括“特朗普交易”提前开启风险，若特朗普当选，可能撤销气候政策、放松能源监管，制约油价反弹。

报告还覆盖大类资产跟踪，显示权益市场多数上涨、债券收益率分化、美元指数上行、贵金属表现强劲。风险提示包括地缘冲突升级、美联储转鹰及金融条件收缩，可能影响原油和整体市场稳定。

总体而言，油价走势受供需、经济和政策因素交织，展望需关注OPEC+行动、美国经济复苏及大选相关不确定性的变化。

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