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螺纹钢期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由冠通期货发布，日期为2026年1月20日，主要分析了螺纹钢期货市场的近期走势及基本面情况。报告指出当前螺纹钢市场处于阶段性调整状态，期货价格在增仓下跌背景下承压，但存在一定的支撑因素。

二、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓量增仓13280手，成交量较上一交易日缩量，收于3111元/吨，较前一日下跌37元/吨，跌幅1.18%。
• 现货价格：主流地区螺纹钢HRB400E20mm现货报价为3280元/吨，较上一交易日下跌10元。
• 基差情况：期货贴水现货169元/吨，基差较大，对价格形成一定支撑，冬储具备一定性价比。

三、基本面数据

1. 供应端

• 螺纹钢产量环比下降0.74万吨至190.3万吨，连续四周回升后出现小幅回落。
• 高炉开工率78.84%，环比下降0.47个百分点，同比上升1.66个百分点。
• 高炉炼铁产能利用率85.48%，环比下降0.56个百分点，同比上升1.20个百分点。
• 钢厂盈利率39.83%，环比上升2.17个百分点，同比下滑10.39个百分点。
• 日均铁水产量228.01万吨，环比减少1.49万吨，整体处于近几年偏低水平，对价格有一定支撑作用。

2. 需求端

• 表观消费量周环比上升15.38万吨至190.34万吨，连续三周下降后出现大幅回升，表明冬储需求可能开始启动。
• 节后需求边际回暖，宏观预期保持宽松，但整体需求仍受限制。

3. 库存端

• 总库存周环比下降0.04万吨至438.07万吨，处于相对低位。
• 社会库存295.41万吨，周环比上升5.23万吨，但仍未恢复至近几年高位。
• 钢厂库存142.66万吨，周环比下降5.27万吨，表明贸易商开始进行冬储操作。

4. 宏观面

• 中央经济会议强调灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，支持房地产市场稳定。
• 美联储12月降息25基点符合预期，宏观环境整体偏稳。
• 十五五规划建议为钢铁行业指明了高质量发展的方向，强调“控产能、优结构、促转型、提质量”。

四、驱动因素分析

偏多因素

• 库存处于近三年低位，对价格形成支撑。
• 供应端受反内卷政策影响，产能收缩预期明显。
• 政策层面存在托底需求的信号，对市场情绪有所提振。
• 节后需求边际回暖，宏观预期偏宽松。

偏空因素

• 春节后库存可能超预期累库，去库速度放缓。
• 高炉复产加速，供应压力增加。
• 冬储需求较为谨慎，地产需求持续下行。
• 出口受限，经济复苏乏力，限制价格上行空间。

五、短期观点总结

• 当前螺纹钢需求季节性走弱，但本周数据回升表明冬储需求可能启动。
• 供应端小幅减产，产能收缩预期增强，为价格提供支撑。
• 库存处于相对低位，去库速度放缓，压力有限。
• 成本端铁矿石、焦炭走弱，成本支撑下移，限制价格上限。
• 基建需求或有韧性，但整体增量需求有限。
• 今日增仓下跌，成交量连续三天缩量，短期或仍有走弱可能，但不宜追空。
• 关注前期低点附近支撑是否企稳，短期走势需结合政策与需求变化。

六、报告发布机构及免责声明

• 发布机构：冠通期货股份有限公司（具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，仅供投资者参考，不构成投资建议，使用本报告所导致的任何损失，冠通期货不承担责任。