20250407-中原期货-周报_关税_冲击商品市场_黑色系整体承压_34页_2mb

关税冲击商品市场，黑色系整体承压

核心内容概述

本期周报分析了“对等关税”政策对商品市场的影响，尤其是对黑色系品种（螺纹钢、热卷、铁矿石、双焦）的冲击。整体来看，市场受到宏观情绪影响，商品价格承压，工业品跌势居前。黑色系品种虽以国内市场为主导，但出口压力加大，导致价格探底，波动较大，单边操作需谨慎。

主要观点

螺纹钢与热卷

• 供应：螺纹钢周产量小幅增加，热卷周产量略有下降。
• 需求：螺纹钢表观消费微增，热卷表观消费下滑。
• 库存：螺纹钢库存持续去化，热卷库存降幅趋缓，厂库转增。
• 成本：铁水日产回升，但出口压力加大，增产动力减弱。
• 总结：钢材供需基本面矛盾不大，但市场受宏观情绪主导，价格仍在探底阶段，短期波动较大，建议谨慎操作。

铁矿石

• 供应：澳巴发运量回落，到港量小幅下降，港口库存微降。
• 需求：铁水日产继续回升，疏港量略有增加。
• 库存：港口库存微降，钢企库存回升，中长期宽松格局未变。
• 总结：铁矿石价格承压下行，短期波动较大，建议谨慎操作。

焦煤与焦炭（双焦）

• 供应：炼焦煤矿山开工率回升，蒙煤通关量高位。
• 需求：焦煤竞拍成交率保持高位，但焦炭需求回落。
• 库存：焦煤库存小幅增加，焦炭库存继续去化。
• 利润：焦炭利润环比微降，焦煤利润小幅回升。
• 总结：双焦供需宽松格局未变，价格继续承压，建议谨慎操作。

关键信息

市场表现

• 现货价格：螺纹钢和热卷价格均小幅下跌，铁矿石价格指数环比上升，但受关税影响承压。
• 期货价格：螺纹钢和热卷主力合约价格均下跌，基差走扩。
• 价差：螺纹钢5-10合约价差小幅走扩，热卷5-10合约价差也小幅走扩，铁矿石5-9合约价差小幅走扩。

产业数据

• 螺纹钢：周产量228.65万吨（环比+0.54%，同比+8.91%），表观消费249.69万吨（环比+1.78%，同比-12.88%），总库存798.07万吨（环比-2.57%，同比-30.91%）。
• 热卷：周产量322.7万吨（环比-0.63%，同比-0.89%），表观消费332.32万吨（环比-1.88%，同比+0.57%），总库存386.34万吨（环比-2.43%，同比-9.40%）。
• 铁矿石：澳巴发运2393万吨（环比-9.62%，同比-11.18%），45港口到港量2188.7万吨（环比-2.45%，同比-10.19%），港口库存14468.41万吨（环比-0.36%，同比+0.11%）。
• 双焦：炼焦煤矿山开工率86.32%（环比+1.84%，同比+1.74%），焦煤竞拍日成交率90.21%（周环比-4.98%，同比+34.22%），焦炭利润-53元/吨（环比-3元/吨，同比+72元/吨）。

下游需求

• 房地产：30大中城市商品房成交面积环比下降45.36%，土地市场继续转弱。
• 汽车：2月汽车产销环比季节性回落，但同比延续增长态势。

风险提示

• 宏观政策超预期：关税政策对商品市场造成较大冲击，宏观情绪持续偏弱。
• 减产超预期：部分品种可能因减产超预期而影响供需平衡。
• 终端需求超预期：若终端需求超预期，可能对价格形成支撑。

策略建议

• 螺纹钢、热卷：单边承压弱势运行，建议谨慎操作。
• 铁矿石：单边承压下行，短期波动较大，需谨慎对待。
• 双焦：继续承压走弱，建议谨慎操作。

价差分析

• 螺纹钢：05-10合约价差小幅走扩。
• 热卷：05-10合约价差小幅走扩。
• 铁矿石：05-09合约价差小幅走扩。
• 焦煤、焦炭：05-09合约价差走扩，但整体趋势承压。

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