20180815-渤海证券-恒华科技-300365.SZ-2018年半年报点评_业绩高增长_能源互联网全产业链一体化服务能力持续完善_6页_847kb

恒华科技2018年半年报总结

核心内容概述

恒华科技（300365）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，主要得益于配售电版块的快速增长及电网设计版块的持续发展。公司同时持续推进能源互联网全产业链一体化服务能力的建设，通过“线上+线下”模式提升服务能力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩高增长：2018年上半年公司实现营业收入4.67亿元，同比增长59.03%；归母净利润7248.88万元，同比增长52.30%；扣非归母净利润7214.20万元，同比增长68.98%。
• 配售电业务快速增长：配售电版块收入达2.01亿元，同比增长305.70%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 设计业务稳步增长：电网设计版块收入为1.43亿元，同比增长41.66%。
• 毛利率略有下滑：公司2018H1毛利率为35.69%，同比下降3.76个百分点，主要由于配售电版块毛利率较低且收入占比提升。
• 期间费用率下降：期间费用率为15.50%，同比下降3.35个百分点，销售费用率和财务费用率下降是主要原因。
• 经营性现金流改善：尽管仍为负值，但经营性现金流同比改善1121.96万元，显示公司回款能力有所增强。

关键信息

互联网服务转型战略

• 公司与中电联电力发展研究院合作建立设计社区“E智联”，已于2018年6月上线试运行。
• “在线设计院”SaaS产品于2018年5月上线试运行，智慧工地SaaS产品于6月上线。
• 配售电业务版块研发的智能运维调度管理平台、能效分析平台于2018年7月上线试运行。
• 截至报告期末，云服务平台注册用户数达59,000个，其中企业用户4,700个，个人用户54,300个。

能源互联网全产业链服务能力

• 公司通过云服务平台提供全套信息化服务，结合线下服务如规划设计、咨询、培训、运维监测、能效服务，形成全方位服务模式。
• 依托完善的资质体系和上下游供应商资源，构建能源互联网一体化服务能力。

配售电业务布局

• 公司投资参股4家配售电公司，均已取得售电业务资质，其中中山翠亨和咸阳经发已产生部分收入，但尚未盈利。
• 长沙振望的“望城经济技术开发区增量配电业务试点”已列入发改委、能源局的第三批试点名单。
• 贵阳高科进展相对缓慢。

盈利预测与投资评级

• 预计公司2018-2020年每股收益分别为0.71、0.98和1.35元/股。
• 保持“增持”评级，认为公司未来业务发展具有潜力。

风险提示

• 宏观经济风险
• 电网投资下滑
• 电改推进不达预期
• 互联网转型进程不达预期

财务指标概览

投资评级说明

• 公司评级标准：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级标准：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

重要声明

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