20230314-国盛证券-厨电2月奥维数据点评_洗碗机增速回暖_油烟机及集成灶有所承压_2页_320kb

报告摘要

2023年2月家用电器行业数据显示，洗碗机品类销售增速回暖，而油烟机及集成灶品类增速有所放缓。尽管整体市场面临一定的压力，但产品结构升级趋势仍在持续。投资建议指出，在地产政策持续放松的背景下，后周期板块的投资机会值得关注，预计估值与盈利将同步提升。

行业表现：
- 1-2月累计销额为17.19亿元，同比下降9.59%。
- 销量为101.76万台，同比下降8.19%。
- 2月线上量额同比增长32.50%和37.39%，线下量额同比增长36.19%和51.84%。
品牌表现：
- 老板和方太在市场份额和均价上均有所提升。
- 线上：老板市占率20.38%，同比+1.24pct；方太市占率17.95%，同比+1.12pct。
- 线下：老板市占率28.13%，同比+1.19pct；方太市占率29.04%，同比+2.40pct。
- 均价：线上老板均价2862元，同比+10.59%；方太均价2865元，同比+6.17%。
- 线下老板均价4871元，同比+6.60%；方太均价5081元，同比+7.21%。

行业表现：
- 1-2月累计销额为3.60亿元，同比下降16.40%。
- 销量为4.90万台，同比下降8.83%。
- 2月线上量额同比增长32.14%和-58.78%，线下量额同比增长79.42%和76.24%。
产品结构：
- 蒸烤一体产品占比持续提升，线上占比53.28%，线下占比51.74%。
- 线上蒸烤独立占比17.13%，线下蒸烤独立占比3.61%。
品牌表现：
- 线上：火星人市占率26%，同比+5.80pct；亿田市占率15%，同比+7.41pct；美大市占率3%，同比+1.06pct；帅丰市占率9%，同比-0.50pct。
- 线下：火星人市占率21%，同比-6.80pct；亿田市占率3%，同比-1.75pct；美大市占率20%，同比+0.70pct；老板市占率23%，同比未提及。

行业表现：
- 1-2月累计销额为5.78亿元，同比下降1.55%。
- 销量为12.89万台，同比下降8.81%。
- 2月线上量额同比增长12.93%和31.30%，线下量额同比增长90.72%和97.91%。
产品结构：
- 全尺寸嵌入式洗碗机占据主流，线上占比30.64%，线下占比74.46%。
- 线上和线下同比分别提升9.62pct和6.68pct。
品牌表现：
- 线上：西门子市占率15.84%，同比-3.20pct；美的市占率19.57%，同比-2.82pct；老板市占率7.28%，同比+1.36pct；方太市占率8.25%，同比+1.50pct；海尔市占率14.66%，同比+3.05pct。
- 线下：西门子市占率45.46%，同比-4.76pct；老板市占率13.25%，同比+2.22pct；方太市占率17.11%，同比+2.36pct。

投资策略：重视地产政策放松带来的后周期板块投资机会，预计估值与盈利将同步提升。
重点标的：
- 002508.SZ 老板电器：投资评级为增持，EPS预测为2021A:1.40，2022E:2.01，2023E:2.32，2024E:2.68；PE预测为2021A:20.42，2022E:14.22，2023E:12.32，2024E:10.67。
- 300894.SZ 火星人：投资评级为买入，EPS预测为2021A:0.93，2022E:1.09，2023E:1.39，2024E:1.75；PE预测为2021A:31.43，2022E:26.82，2023E:21.03，2024E:16.70。
- 300911.SZ 亿田智能：投资评级为增持，EPS预测为2021A:1.94，2022E:2.10，2023E:2.79，2024E:3.71；PE预测为2021A:24.07，2022E:22.24，2023E:16.74，2024E:12.59。

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上。