20230426-华鑫证券-晨光生物-300138.SZ-公司事件点评报告_一季度业绩符合预期_全年度业绩稳增可期_4页_264kb

晨光生物（300138SZ）2023Q1业绩点评：收入利润双增长，利润弹性显著提升

📌 基本面与业绩简述

✅ **业绩亮点**：2023Q1营收达182亿元（同比+147%），归母净利润14亿元（同比+263%），利润增速大于收入增速，主要由产品结构优化、费用率下降及投资收益增加贡献。

✅ **关键指标**：毛利率下滑0.8个百分点至12.8%；净利率上升至7.7%，费用控制良好；财务费用因融资扩张有所上升，但整体利润表现稳健。

🧪 业务动态和竞争优势

🔵 棉籽业务稳定增长，营收达98亿元（同比+234%）；

🔵 植提与新兴品类84亿元（同比+6%），其中**辣椒红销量超3000吨且价格上扬**，叶黄素销量明显提高；  

🔵 隐形冠军梯队产品（花椒/胡椒提取物）增长强劲；  

🔵 原材料布局持续扩大（如缅甸、老挝试种顺利，印度、赞比亚种植面积增加），**经营安全边际提升**。

📈 投资展望与估值

📈 **盈利预测**：预计2023–2025年摊薄EPS为1.02元/1.27元/1.58元，当前PE分别为18倍/15倍/12倍，维持“买入”评级。

📈 **增长逻辑**：梯队产品顺消费复苏大势有望增长；原材料成本下降空间显著；估值与有效成长匹配度高。

💎 总结建议

本报告从数据基本面出发，深入分析产品结构变化、费用管理及投资收益对利润的协同拉动作用，看好公司在新品类（如保健品）以及原材料控制力方面的潜能，给出“买入”建议。