20240418-华鑫证券-晨光生物-300138.SZ-公司事件点评报告_业绩稳健增长_各梯次产品持续放量_5页_300kb

报告摘要

🏢 业绩与利润增长：2023年公司营收同比增长9%，归母净利润增长11%，盈利能力持续优化。尽管2023年Q4毛利率因低毛利产品占比提升及主动控货下滑，但销售管理费同比下降，净利率整体稳定。📈
🌾 业务结构优化：
- 高毛利产品：新疆辣椒红价格上升推动营收，云南扩产实现成本优化；食品级叶黄素销售增长30%，抵消饲料级缩量影响。
- 棉籽业务：新疆子公司加工量同比增30%，收入微增5%；2024年棉籽价调整导致短期压力，长期通过植提技术降低成本保持竞争力。
⚖️ 代价与渠道：规模效应下销售费用率下降；直销渠道收入占比较高，经销商总数缩减但集中度提升，海外扩张持续推进。
🔮 前景与风险：2024增速预期放缓，费用持续压缩。预测2026年PE约7倍，维持“买入”评级。需关注大宗市场波动及竞争格局变化。