20250508-华鑫证券-晨光生物-300138.SZ-公司事件点评报告_利润端显著改善_生产优势带动放量_5页_292kb

晨光生物（300138SZ）2025年5月8日发布事件点评报告，指出公司利润端显著改善。2025年一季报显示，公司总营收1716亿元（同比-1%），归母净利润109亿元（同比+184%），扣非归母净利润096亿元（同比+98%）。核心驱动因素包括原材料采购成本大幅下降，毛利率同比提升6个百分点至14.16%，销售/管理费用率分别下降0.1个百分点和上升1个百分点，净利率同比提高5个百分点至6.48%。

棉籽业务在会计准则调整影响下，实现扭亏为盈，收入760亿元（同比-9%）。植提类业务收入867亿元（同比+14%），其中辣椒红/辣椒精分别增长7%和24%，食品级叶黄素销量增长50%。公司推进缅甸万寿菊试种进一步巩固原材料成本优势，甜菊糖因量价齐升收入增长55%。保健食品新建产线预计2025年第二季度投产，总产能扩大50%，或成新增长点。

盈利预测方面，公司预计2025-2027年EPS分别为0.73/0.94/1.07元，当前股价对应PE分别为16/12/11倍。主要财务指标显示，2024年毛利率80%，2025年预计升至103%，净利率从11%提升至64%。资产负债率从65%升至74.5%，总资产周转率提高至10次。公司通过严格对锁策略和成本控制，增强盈利能力。

风险提示包括宏观经济下行、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、种植基地拓展受阻、产品扩张不及预期、原材料及产品价格波动等。分析师团队强调基本面研究，关注中长期价值，同时注重短期潜力挖掘。报告指出公司凭借高规模高效率生产优势和差异化工艺，持续优化成本结构，推动主业市占率提升。