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原油带动市场回落，旺季行情仍有支撑

核心内容概述

本周液化石油气（LPG）市场整体呈现回落态势，受原油价格下跌影响，PG2311合约周度收盘价下跌6.08%，至5311元/吨。国际市场方面，中东丙烷离岸价下跌3.28%，至590美元/吨；美国MB报价下跌1.88%，至68.00美分/加仑。国内方面，广州民用气价格下跌2.85%，至5118元/吨。尽管如此，国内炼厂价在节日期间总体平稳，10月CP价格上调，丙烷和丁烷价格均超预期走高，分别为600美元/吨和615美元/吨。整体来看，市场情绪偏强，但化工需求仍显弱势。

主要观点

市场表现

• 国际现货市场：整体回落，中东丙烷离岸价下跌3.28%，美国MB报价下跌1.88%。
• 国内现货市场：广州民用气价格下跌2.85%，PG2311合约周度跌幅达6.08%。
• 国际市场格局：在中东减产和印度、印尼节日消费旺季的推动下，市场格局仍以供给偏紧为主。

下游需求

• 化工需求：整体弱势，PDH开工率下滑，但部分装置恢复开工，如烷基化和MTBE，开工率环比回升。
• MTBE开工率：55.59%，环比上升4.02%。
• 烷基化开工率：41.25%，环比上升1.86%。
• PDH开工率：66.65%，环比上升3.46%，但平均毛利仍为负值。

港口环节

• 到岸量：9月末集中到岸，高价压力下出货放缓；10月首周到岸量环比下降41.3%，预计10月上半月总到岸量环比下降22.2%。
• 库容率：华东和华南进口码头库容率分别为56%和56%，环比下降2%。
• 进口市场：国内利润有所修复，进口市场有望转向卖方市场。

上游供给

• 外放量：节前一周外放量总体平稳，山东、东北地区部分炼厂复工，带来增量；华北装置降负，华东浙石化增加自用，导致减量。
• 开工率：山东地炼开工率64.99%，环比减少1.25%；全国外放量6.57万吨/天，环比增加87吨/天。
• 民用气库存：16.53万吨，环比增加1.02万吨。

关键信息

• 原油影响：原油价格大跌，导致丙烷对石脑油溢价，化工需求承压，反弹空间有限。
• 操作建议：盘面价格重心回落，整体维持震荡，操作评级为☆☆☆（偏空）。
• 未来展望：地缘风险升温可能提振油价，PG短期内或难以明显宽松，预计盘面价格重心回落后维持震荡。

图表数据概览

期货行情

• 布伦特原油：收盘价88.15美元/桶，周跌幅2.82%。
• PG2310：价格5312.00元/吨，周跌幅6.74%。
• PG2311：价格5311.00元/吨，周跌幅6.08%。
• PG2312：价格5210.00元/吨，周跌幅5.62%。
• PG2401：价格5092.00元/吨，周跌幅4.96%。
• PG2402：价格4957.00元/吨，周跌幅4.53%。

现货价格

• 华南丙烷CFR：682美元/吨，周跌幅0.44%。
• 中东丙烷FOB：600美元/吨，周跌幅6.25%。
• 广州液化气：5118元/吨，周跌幅2.85%。
• 滨州液化气：5420元/吨，周涨幅0.93%。
• 醚后碳四均价：5845.67元/吨，周跌幅0.34%。

总结

LPG市场本周整体回落，受原油价格下跌影响，但10月CP价格上调，丙烷和丁烷价格均超预期走高。国内需求在节日期间有所回升，但化工需求仍显弱势，PDH亏损幅度收缩。港口环节到岸量减少，库容率下降，进口市场有望转向卖方市场。未来市场或受地缘风险提振，但短期内化工需求承压，预计盘面价格重心回落，整体维持震荡。操作建议为偏空，评级为☆☆☆。