20191117-山西证券-社会服务行业周报：传统景区步入淡季，多地门票价格下调_9页_774kb

社会服务行业周报总结（20191111-20191117）

核心内容概述

本报告为山西证券研究所发布的社会服务行业周报，主要分析了2019年11月11日至17日期间，社会服务行业及其中主要子行业（景点、酒店、旅游综合等）的市场表现、行业动态以及投资建议。整体来看，行业进入传统淡季，部分景区收入预期减少，但休闲景区和演艺类景区因受天气影响较小、收入方式多元，经营情况相对稳定。

主要观点

• 传统景区淡季票价下调：全国多地景区开始执行淡季票价政策，部分知名景区如新疆喀纳斯、禾木和白哈巴、北京故宫、苏州虎丘、苏州拙政园等，门票价格降幅超过20%。新疆喀纳斯等景区联票价格下降达57%，北京故宫下降达33%。
• 政策支持淡季旅游：西藏自治区推出“冬游西藏”优惠政策，国有3A级及以上景区免费，其他景区在淡季基础上减半。广西也推出对省外游客门票5折优惠。
• 休闲景区与演艺类景区表现更优：以乌镇为例，其游客人次和人均消费金额显著增长，收入接近20倍，体现了从单一门票收入向多元化旅游体验模式的转变，有助于延长游客停留时间，提升消费链条价值。
• 投资建议：建议关注业绩确定性强的龙头个股，如中国国旅、宋城演艺、广州酒家；同时，优选免税行业和估值处于历史相对底部的酒店行业，关注具备复制性的优质景区。

市场回顾

行业整体表现

• 沪深300指数下跌2.41%，休闲服务行业指数下跌5.43%，跑输沪深300指数3.02个百分点。
• 在申万28个一级行业中排名第27。

细分行业市场表现

• 景点：-2.42%
• 其他休闲服务：-3.37%
• 酒店：-5.25%
• 餐饮：-5.50%
• 旅游综合：-6.54%

个股表现

涨幅前五名：

1. 天目湖（1.59%）——自然景区
2. 国旅联合（0.56%）——旅游综合
3. 科锐国际（-0.17%）——其他休闲服务
4. 大连圣亚（-1.67%）——人工景区
5. 丽江旅游（-1.85%）——旅游综合

跌幅前五名：

1. 众信旅游（-11.45%）——旅游综合
2. 腾邦国际（-9.43%）——旅游综合
3. 三特索道（-7.94%）——旅游综合
4. 西安旅游（-7.41%）——旅游综合
5. 岭南控股（-7.18%）——旅游综合

子行业估值

• 截至2019年11月15日，休闲服务行业（申万一级）PE（TTM）为32.14。
• 不同子行业PE（TTM）变化情况详见图3和图5。

行业动态

1. 多地景区淡季票价降幅超五成，布达拉宫免费：新疆、北京、苏州等地景区门票价格大幅下降，西藏推出免费政策，广西推出门票五折优惠。
2. 中日航班数量创纪录：中日之间往返航班数量突破每周1000架次，中国航空公司飞往日本的航班数量显著增加。
3. 2018年全国星级饭店情况：全国共有10249家星级饭店，平均出租率为56.18%，营业收入达2090.97亿元，其中客房收入占比40.03%，餐饮收入占比44.67%。

上市公司重要公告

未来两周重要事项提醒

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响整体旅游消费。
• 旅游行业系统性风险：如政策变化、突发事件等。
• 景区客流不及预期风险：淡季游客量可能低于预期，影响收入。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

• 分析师：刘小勇
• 执业证书编号：S0760511010019
• 电话：010-83496387
• 邮箱：liuxiaoyong@sxzq.com

研究所信息

• 山西证券研究所
• 太原地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层
• 北京地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 网址：http://www.i618.com.cn

总结

本报告指出，社会服务行业在四季度传统淡季中整体表现不佳，但部分景区和休闲服务板块仍具备较强的稳定性与增长潜力。建议投资者关注业绩确定性强、具备复制能力的优质景区及免税行业，同时注意宏观经济波动、旅游行业系统性风险及景区客流不及预期等潜在风险。