2018-景区门票专题分析报告_景区门票价格调整落地后相关企业业绩敏感性分析_12页-1mb

景区门票专题分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了多地景区门票价格调整对相关企业业绩的影响。自2018年起，多地景区陆续实施门票降价政策，其中314个景区降价或拟降价，包括30个免费开放景区和29个降价幅度超过30%的景区。部分上市公司如黄山旅游、峨眉山A、云南旅游、丽江旅游、中青旅等受到票价调整影响，部分景区通过降价促进游客增长，部分则因索道价格下降导致业绩压力。

主要观点

• 门票价格调整是政策导向：发改委推动国有景区门票价格形成机制改革，降低重点国有景区门票价格，以促进旅游业高质量发展。
• 降价对业绩影响因景区而异：黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游等景区因门票或索道价格调整，业绩受到不同程度的影响，其中丽江旅游因索道降价影响较大。
• 游客人次增长可缓解降价压力：动态分析显示，若游客人次因降价而提升，可有效提升收入与利润。
• 企业需转型以适应门票下降趋势：门票价格下降倒逼企业拓展多元化盈利模式，如住宿、地产、娱乐等，以提升整体盈利能力。

关键信息

一、多地景区降价情况

• 降价景区数量：截至2018年8月29日，共有314个景区降价或拟降价。
• 免费开放景区：30个。
• 降价幅度：30%以上的景区有29个。
• 5A级景区：121个。
• 4A级景区：155个。

二、上市公司受影响情况

三、黄山旅游业绩分析

• 旺季门票价格：从230元降至190元，降价幅度为17.4%。
• 旺季游客人次：约占全年游客人次的84%。
• 静态影响：门票收入下降约2.2%，利润下降约8.8%。
• 动态影响：假设游客人次提升10%，利润增长约1.6%。
• 未来业绩预测：18-20E分别为4.29/4.9/5.46亿元，增速分别为3.5%/14.57%/11%。

四、峨眉山A业绩分析

• 旺季门票价格：从185元降至160元，降价幅度为14%。
• 旺季游客人次：约占全年游客人次的70%。
• 静态影响：门票收入下降约4.8%，利润下降约13%。
• 动态影响：假设游客人次提升10%，利润增长约9.75%。
• 未来业绩预测：18-20E分别为2.46/2.74/2.96亿元，增速分别为25%/11%/8%。

五、丽江旅游业绩分析

• 索道降价：玉龙雪山大索道从180元降至120元，降价幅度为33.33%。
• 索道收入占比：占公司收入的57.19%，利润占比为80%。
• 静态影响：收入下降约19.4%，利润下降约65.5%。
• 动态影响：假设索道降价带动游客人次提升15%，收入下降约13.4%，利润下降约45.1%。
• 未来业绩预测：18-20E分别为2.35/2.39/2.67亿元，增速分别为15%/1.7%/11.5%。

六、中青旅业绩分析

• 乌镇降价：东栅景区门票从120元降至110元，联票从200元降至190元。
• 古北水镇降价：门票从150元降至140元。
• 未来业绩预测：18-20E分别为6.7/7.6/8.9亿元，增速分别为17.6%/12.5%/18%。

七、云南旅游收购文旅科技

• 世博园门票降价：从100元降至70元，降价幅度为30%。
• 收购文旅科技：交易PE约为14X，承诺18-20E利润分别为1.69/1.8/1.98亿元。
• 未来收入预测：19-21E分别为5.4/6/6.5亿元。

风险提示

• 游客人次未明显增长：门票降价未能有效带动游客量增长，可能影响企业盈利。
• 转型升级难度大：景区需拓展多元化盈利模式，提升服务质量与增值服务，以应对门票下降带来的挑战。
• 极端天气及不安全事件：可能对游客意愿造成负面影响，影响景区业绩。
• 经济下行压力：抑制居民旅游需求，对景区客流量及收入构成压力。

多元复合型盈利模式

4大核心盈利来源

• 门票收入
• 住宿设施收入
• 地产/产权销售收入
• 项目合作收入

8大辅助盈利模式

• 商业销售收入
• 娱乐设施收入
• 餐饮消费收入
• 康体消费收入
• 物业租赁收入
• 节庆活动收入
• 土地溢价收入
• 其他收入等

结论

景区门票降价是政策推动下的趋势，对不同景区及企业的影响各异。部分景区通过降价吸引客流，提升整体业绩，而部分景区如丽江旅游则因索道价格下降面临较大业绩压力。企业需加快转型升级步伐，拓展多元化盈利模式，以应对门票经济向产业经济转变的挑战。同时，需关注潜在风险，如游客增长不及预期、经济下行、极端天气等。