20250901-东吴证券-中航光电-002179.SZ-2025年中报点评_成功布局新兴领域_推出多款高性能连接产品_3页_450kb

报告核心观点总结

◼ 业绩概览与驱动因素
2025年上半年实现营业收入111.83亿元，同比增长21.60%，归母净利润14.37亿元，同比下降13.87%。收入增长主要得益于防务、新能源汽车及数据中心业务扩张，但利润下滑是由于原材料价格上升、产品降价及成本控制压力，导致毛利率从36.97%降至30.31%。

◼ 主营构成分析

• 电连接器与光连接器收入占比稳定，分别贡献86.04亿元。
• 液冷解决方案收入9.56亿元，占比达8.55%，数据中心业务增长加速。

◼ 财务结构与现金流

• 资产负债率小幅升至39.11%，应收账款增加导致2025上半年经营现金流下降至3.23亿元。
• 研发投入占营收比例保持高位（7.90%），但盈利压力仍存在。

◼ 战略布局

• 防务领域巩固领先地位，进军无人、深水、星箭等新兴场景。
• 新能源汽车业务跻身主流供应链，数据中心产品抢得先机。
• 民机产业园等产能建设项目稳步推进，为未来产能释放奠定基础。

◼ 盈利预测与评级
预计2025-2027年归母净利润增长率分别为10.42%、15.06%和8.79%，对应PE从24倍下降至19倍。维持“买入”评级，中长期增长可靠性高。

◼ 风险提示

• 原材料价格波动、利润下行、营运资金周转及产品开发风险。