20250901-东吴证券-中航机载-600372.SH-2025年中报点评_持续增强技术优势_推动先进科技向新质生产力转化_3页_450kb

中航机载（600372）2025年中报简要分析

业绩概要
中航机载2025年上半年营收同比降2.59%，净利润同比降28.93%，主要因行业调整及订单预期未达，尽管防务产品收入占比高，但增速放缓。公司对业务结构主动调整，增加民品和维修比例，反映在非航业务略微提升，拓展民用航空和低空经济初见成效。部分产品与技术达到国际先进水平，三轮驱动（军品、民机、先进制造）下民机配套份额增加。

财务分析
尽管疫情影响短期盈利能力，但公司资产规模稳步增长，应收账款及存货压力亦相应存在。毛利率微升至26.37%，但净利率承压因为研发和财务费用增加。公司现金流改善，经营净流出较去年大幅好转，显示回款效率提升。

业务创新
战术技术保持国内领先地位，持续研发投入推动了在航空电力系统、电磁阀类等关键技术和民机市场（如C919配套）的进步。主业稳步增长同时，公司在乡村振兴等方面有投入，履行社会责任，推进行业可能带来正面影响。

盈利与估值
分析师维持“买入”评级，下调盈利预测，预计2025E净利润为11.52亿，对应PE为54倍。公司为航空总装系统龙头，有望受益于航空装备和新质领域增长，未来业务稳健发展，估值较合理。

风险提示
市场竞争存在加剧可能性，以及技术转型与业务调整过程中的风险需关注。此外，现金流和科技变革亦是潜在风险。