20260629-国元国际控股-东方科脉-01770.HK-新股点评_东方科脉_3页_494kb

东方科脉（1770.HK）新股点评总结

核心内容

东方科脉是一家专注于电子纸显示模组开发、生产及销售的公司，是全球第二大电子纸显示器制造商，市场份额达20.8%，同时是全球最大的商用电子纸显示器制造商，市场份额为24.9%。公司产品广泛应用于智慧零售、智慧办公、智慧教育、智慧物流、智慧交通、电子阅读器及新兴领域。

招股详情

• 保荐人：中信证券
• 上市日期：2026年7月8日
• 招股价格：78.64 – 101.11 港元/股
• 集资额：4.11亿港元（按发售价中位数计算，扣除包销费及佣金）
• 每手股数：50股
• 入场费：5106.5港元（按最高发售价计算）
• 招股日期：2026年6月29日 – 2026年7月3日
• 国元证券申购截止日期：2026年7月2日
• 招股总数：511.86万股（可调整，视超额配售权行使情况而定）
• 国际配售：460.67万股（约占90%）
• 公开发售：51.19万股（约占10%）

申购建议

公司基本面

• 产品销量：从2023年的0.56亿件增长至2025年的1.25亿件，CAGR为30.7%
• 销售收入：2023年为10.24亿元，2024年增长至11.52亿元（+12.5%），2025年增至17.13亿元（+48.7%）
• 净利润：2023年为0.51亿元，2024年为0.53亿元（+5.3%），2025年为0.80亿元（+50.2%）
• 毛利率：2023年至2025年分别为15.8%、15.8%、16.4%
• 净利润率：2023年至2025年分别为5.0%、4.6%、4.7%

市场前景

• 全球电子纸相关解决方案市场规模从2021年的人民币323亿元增至2025年的人民币740亿元，CAGR为23.1%
• 预计到2030年将增长至人民币1,117亿元，2025年至2030年CAGR为8.6%
• 智慧零售领域为最大市场，预计2030年全球电子纸显示器销量将达803.2百万片，CAGR为11.2%

估值分析

• 预计上市市值为46.0亿港元（按招股价格中位数计算）
• 对应2025财年PE约为50倍，建议投资者谨慎申购

行业相关上市公司估值（单位：百万港元）

免责条款与声明

• 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
• 报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者需独立评估并自行承担风险
• 分析师与公司无财务权益关系，观点可能随时更改
• 报告可能与公司其他业务部门的投资决策不一致
• 未经书面许可，不得以任何形式转发、复制或引用本报告内容

总结

东方科脉作为电子纸显示模组领域的领先企业，凭借其在智慧零售等领域的广泛应用，展现出良好的市场前景与成长潜力。公司在过去两年实现了收入和净利润的显著增长，尤其在2025年表现突出。然而，其估值（2025年PE约50倍）相对较高，需投资者谨慎评估其长期发展潜力与市场风险。整体来看，公司具备一定的行业地位与增长动力，但需结合市场环境与自身投资策略进行综合判断。