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新股点评总结：Momenta (6880.HK)

核心内容

Momenta（6880.HK）于2026年7月8日在香港联交所上市，招股价格为295.60港元/股，每手股数为20股，入场费为5,971.62港元。此次招股总数为1993.83万股，其中国际配售占比约90%（1794.45万股），公开发售占比约10%（199.38万股）。扣除包销费及佣金后，公司集资额为56.15亿港元。

主要观点

• 行业前景广阔：智能驾驶市场预计将在未来五年快速增长，全球L2级-高速NOA及L2级-城市NOA市场规模将分别从2025年的约204亿美元和130亿美元增长至2030年的3059亿美元和1666亿美元，年复合增长率（CAGR）高达71.9%。其中，城市NOA作为增长最快的细分领域，其渗透率将从2025年的4.8%和11.3%分别提升至2030年的35.7%和62.4%。

• 市场地位突出：根据灼识咨询数据，截至2026年2月底，Momenta在全球独立城市NOA解决方案提供商中排名第一，市场份额达64.5%，显示其在智能驾驶领域具备显著竞争优势。

• 业务增长迅猛：公司营收持续增长，2023年、2024年及2025年分别实现7.43亿元、13.25亿元、24.13亿元，同比增长率分别为78.4%和82.1%。毛利率由17.5%大幅提升至71.6%，反映出公司盈利能力的显著增强。

• 财务表现承压：尽管营收增长迅速，但公司仍处于技术投入阶段，2023年、2024年及2025年分别净亏损25.7亿元、32.1亿元、34.6亿元。不过，经调整经营亏损连续两年大幅收窄，分别为10.93亿元、9.59亿元、3.03亿元，显示公司盈利能力逐步改善。

• 估值较高：以发售价计算，Momenta上市市值预计为696.25亿港元，对应2025年市销率（PS）约为25.1倍，高于行业平均水平。

关键信息

• 业务范围：Momenta是全球领先的自动驾驶软件解决方案提供商，主要业务包括量产车智能驾驶解决方案、自动驾驶出租车服务解决方案，未来有望拓展至自动驾驶货运车及卡车服务。产品矩阵覆盖智慧零售、智慧办公、智慧教育等多元化场景。

• 收入结构：公司收入主要来自技术开发服务和许可服务，其中许可服务收入在2025年实现爆发式增长，占比达到40.1%。

• 申购建议：鉴于公司行业地位突出、市场增长潜力大、拥有头部投行机构保荐及优质战略投资机构支持，综合考量下建议投资者申购。

• 行业对比：表1展示了与Momenta相关的行业上市公司估值情况，包括地平线机器人-W、黑芝麻智能、Mobileye Global等。其中，Momenta的预计市销率（PS）为50倍，远高于其他公司，反映出其较高的市场估值。

总结

Momenta作为智能驾驶领域的领先企业，凭借其在城市NOA市场的主导地位和快速增长的业务规模，展现出强劲的发展潜力。尽管短期财务表现仍受技术投入影响，但其盈利能力已明显改善，且拥有头部投行支持和优质投资机构参与。结合行业高增长趋势和公司竞争优势，建议投资者关注其上市机会。然而，投资者需注意其较高的估值水平，以及市场波动可能带来的风险。