20230411-首创证券-国防军工行业简评报告_华曙高科即将登陆科创板_公司为领先的3D打印设备制造商_17页_785kb

华曙高科科创板上市及行业分析总结

核心内容

华曙高科即将登陆科创板，公司是领先的工业级增材制造设备制造商，主要产品包括金属和非金属3D打印设备，如SLM（选区激光熔融）和SLS（选区激光烧结）。公司已开发20余款设备，并配套40余款专用材料及工艺，应用领域涵盖航空航天、汽车、医疗、模具等。

主要观点

• 行业增长潜力大：2022年全球3D打印制造产品和服务收入达到近180亿美元，同比增长18.3%。近10年，3D打印行业保持两位数增长，未来5年增速有望达26%。
• 技术优势明显：华曙高科在金属3D打印领域采用SLM技术，实现高精度和复杂结构制造。在高分子打印领域，公司推出Flight技术和CAMS系统，提升打印效率和质量，同时可处理高温材料。
• 产业链布局完整：公司不仅提供设备，还涉及3D打印原材料，形成完整的产业链布局，未来业务增长空间广阔。
• 军工板块表现强劲：国防军工板块本周上涨2.79%，军工电子、航天装备等细分领域表现突出。北斗产业链发展迅速，市场规模有望持续扩大。

关键信息

华曙高科业务亮点

• 设备类型：SLM和SLS技术，覆盖多种材料，包括钛合金、铝合金、高温合金等。
• 设备优势：
  • 多样化的成形尺寸（最大1570mm×1700mm）。
  • 多激光配置，提升打印效率。
  • 开放的设备平台，支持多种材料工艺。
  • 高质高效连续生产能力，结合高能量激光器与大层厚技术。

北斗产业进展

• 应用领域拓宽：北斗系统在智能手机、交通运输、金融、电力、公共安全等领域广泛应用。
• 市场规模：2021年北斗导航与位置服务市场规模达4690亿元，2022-2026年预计年复合增速达16.69%，2026年有望突破万亿元。

卫星产业动态

• 生态环境高光谱卫星：我国首颗具备业务化应用能力的生态环境高光谱卫星正式交付，推动生态环境监测体系建设。
• 卫星产业链：卫星制造和发射由军工院所主导，地面设备和卫星运营则由民营企业主导，市场容量较大。

上市公司动态

• 业绩表现：部分公司如北斗星通、中航光电、光威复材等业绩增长显著，而部分公司如天微电子、炼石航空等则面临业绩下滑。
• 行业趋势：军工板块整体表现较好，国防军工板块市盈率55.3倍，部分子板块如军工电子和航天装备市盈率较高。

风险提示

• 研发与采购风险：装备研发和采购进度可能不及预期。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅上涨可能影响公司盈利能力。

投资建议

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

分析师信息

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得多项最佳分析师奖项。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科下属研究所工作。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数进行比较。
• 行业评级反映行业整体表现与市场对比情况。