2017--中美贸易再平衡：美国能否梦想成真？_21页-1mb

中美贸易再平衡分析总结

核心内容

本文主要分析2017年中美贸易关系的发展趋势，探讨美国能否实现对华贸易再平衡，以及中美贸易合作的前景。文章从美国贸易保护、中美贸易合作、服务贸易与基建合作、风险提示等几个方面进行深入剖析。

主要观点

1. 美国贸易保护：难改2017年中国对美出口增长

• 美国经济内生增长动力稳健，IMF预测2017年美国经济增长率为2.20%，预计将拉动中国对美出口增长约0.56个百分点。
• 2017年美国对中国的反倾销调查数量和所涉领域与2016年基本相似，但对主要出口品类（如机电产品、杂项制品）影响有限。
• 虽然美国在贸易保护方面有所动作，但目前并未出现明显恶化，2017年中国对美出口增长基本无忧。

2. 中美贸易合作：美国有望在中国进口中多分一杯羹

• 中国2017年经济保持平稳，对整体进口拉动有限，但美国作为中国第二大贸易伙伴，其对华出口与中国全球贸易密切相关。
• 随着中国出口的恢复性增长，美国对中国出口也有望实现恢复性增长。
• “百日计划”早期成果表明，美国正在布局中国当前主要进口品类和未来消费市场，如能源、农产品等。

3. 美国短期梦难圆，服务贸易与基建成突破点

• 2016年中美货物贸易顺差达2507.93亿美元，短期内难以填补，服务贸易将成为美国寻求贸易再平衡的突破口。
• 服务贸易逆差持续增长，未来中美合作可能跳出贸易视角，向更广泛的领域拓展，如基建、能源等。
• 铁路基建合作已经先行，为后续更深入的合作奠定基础。

关键信息

• 美国经济复苏：2017年美国经济增长率为2.20%，较2016年提升0.62个百分点，将带动中国对美出口增长。
• 反倾销调查：2017年前5个月美国发起7起反倾销调查，涉及土木、铝制造、钢材、化工等行业，但主要出口品类未受影响。
• 百日计划成果：包括熟制禽肉出口、液化天然气贸易、信用评级服务、跨境结算、电子支付服务、银行业、证券结算等领域的合作。
• 中国进口结构：当前中国进口主要集中在机械及运输设备、非食用原料（燃料除外）和矿物燃料、润滑油及有关原料，美国在其中的份额较低。
• 服务贸易发展：中美服务贸易逆差持续扩大，未来有望成为合作的新方向。
• 风险提示：
  • 特朗普遭遇弹劾风险，可能导致政策波动；
  • 中美贸易摩擦可能加剧；
  • 全球经济复苏不及预期，地缘政治冲突可能影响中国出口增速。

目录与图表目录

1. 美国贸易保护：难改2017中国对美出口增长

• 1.1 美国经济维持复苏态势，2017拉动中国对美出口
• 1.2 美国反倾销调查持续，负面影响无显著恶化
• 1.3 百日谈判熟制禽肉开放，对美出口拉动作用有限

2. 中美贸易合作：美国有望在中国进口中多分一杯羹

• 2.1 2017中国出口复苏，有望带动从美进口恢复性增长
• 2.2 美国布局中国主要进口品类，瞄准未来中国消费市场

3. 美国短期梦难圆，服务贸易与基建成突破点

• 3.1 货物贸易巨额顺差短期难补，服务贸易将成着力点
• 3.2 寻求贸易平衡新路径，基建投资先行先试

4. 风险提示

• 特朗普遭遇弹劾风险
• 中美贸易摩擦加剧
• 全球经济复苏不及预期，地缘政治冲突加剧

图表目录

• 图表1: 美国经济增速维持复苏态势，拉动中国对美出口
• 图表2: 美国经济增长对中国出口拉动率走高
• 图表3: 1994年世界贸易组织成立后，新型贸易保护方式盛行
• 图表4: 美国反倾销直指2016年中国对美出口前5品类
• 图表5: 中国对美出口熟制禽肉制品占比低
• 图表6: 中国从美国进口增速与国内GDP增速基本一致
• 图表7: 中国从美进口增速与中国出口增速高度正相关
• 图表8: 中国进口品和美国在其中的分量
• 图表9: 2017年4月中国国内社会消费品零售总额主要分项
• 图表10: 中美贸易顺差收窄，增速下滑
• 图表11: 中美贸易2011年后占比回升，但顺差占比下滑
• 图表12: 2007年后中美服务贸易逆差持续增长
• 图表13: 特朗普施政态度：竞选时VS当前
• 图表14: 2016-2017年美国对中国反倾销调查
• 图表15: 中美经济合作百日计划早期收获

附录

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作者信息

• 证券分析师：丁文韬（执业资格证书号码：S0600515050001）
• 研究助理：叶凡、肖雨
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  • 叶凡：yef@dwzq.com.cn，021-60199774
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  • 韩俊周（证券分析师）：hanjzh@dwzq.com.cn，010-66213445

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