20211230-中国银河-电子行业12月动态报告_新品密集发布_电子创新不断_30页_2mb

电子行业2021年12月动态报告总结

核心内容

2021年12月，电子行业在多种因素推动下保持较快增长，行业景气度持续提升，整体处于高景气状态。电子行业作为国民经济的支柱产业，对社会生产和居民生活影响深远，且随着新一代信息技术的发展，其重要性日益凸显。

主要观点

• 电子行业整体增长：2021年1-10月，规模以上电子信息制造业增加值同比增长16.5%，10月同比增长14.0%，显示行业已基本恢复至疫情前水平。
• 半导体景气度高：全球半导体销售额持续增长，2021年10月达487.9亿美元，同比增长24%。中国半导体销售额同比增长21.1%，受益于国产替代和新能源汽车、5G等需求增长。
• 消费电子回暖：折叠屏手机市场经过两年多的技术迭代，已基本满足消费者需求，价格下探至8,000元左右，性价比提升。VR设备市场加速发展，预计到2025年消费类VR设备数量将达4,500万台。
• LED行业景气回暖：MiniLED技术加速商用，预计2025年全球MiniLED背光电视出货量将达2,530万台，带动LED行业进入新一轮景气周期。
• 行业估值处于低位：电子行业整体市盈率接近十年负一标准差，具备较大提升空间，建议维持“推荐”评级。
• 投资建议：重点关注半导体、消费电子及LED板块，推荐歌尔股份、韦尔股份、闻泰科技、立讯精密、三安光电、利亚德、新益昌等龙头企业。

关键信息

一、电子行业是国民经济的支柱产业

• 电子信息产业增加值在GDP中占比总体呈上升趋势，2020年达4.13%。
• 电子行业在近十年内对GDP增速贡献波动上升，2020年贡献率10.17%。
• 国家出台多项政策支持电子行业发展，如“十四五”规划、《中国制造2025》等，推动新一代信息技术发展。

二、半导体行业高景气持续

• 全球半导体销售额持续增长，2021年10月同比增长24%。
• 中国半导体销售额同比增长21.1%，受益于国产替代。
• 半导体设备需求旺盛，2021年全球半导体设备销售额同比增长15.5%，预计2022年将突破800亿美元。
• 硅片市场供需紧张，价格保持高位，建议关注立昂微、沪硅产业、中环股份等企业。

三、消费电子市场回暖

• 折叠屏手机市场技术迭代完成，价格下探，性价比提升。
• OPPO发布Find N，华为发布P50 Pocket，两者均具备较高性能与创新设计。
• VR设备市场加速发展，Oculus圣诞热卖，预计2025年活跃用户突破4,500万，消费类VR设备数量有望增加至4,500万台。

四、LED行业迈入新一轮景气周期

• MiniLED技术商业化加速，预计2025年全球MiniLED背光电视出货量达2,530万台。
• MiniLED背光技术对LED芯片需求大幅提升，带动行业增长。
• 建议关注三安光电、利亚德、新益昌等企业。

五、行业面临的问题及建议

• 问题：

  1. 附加值低，利润率低。
  2. 出口以中低端产品为主，易受国际贸易影响。
  3. 民营企业管理水平待提升。
  4. 高端产品依赖进口。
  5. 美国科技制裁，中美科技脱钩风险。
  6. 人民币汇率波动，企业需加强汇率风险管理。

• 建议：

  1. 加大研发投入，突破核心技术领域。
  2. 改善出口产品结构，提升国际竞争力。
  3. 改善融资环境，增强小微企业融资能力。
  4. 推进供给侧结构性改革，淘汰落后产能。
  5. 布局高附加值制造，提升产业链地位。
  6. 增强汇率风险管理意识，制定合理策略。

核心组合

投资建议

• 半导体：关注韦尔股份、闻泰科技、中芯国际等，受益于国产替代与高景气。
• 消费电子：关注歌尔股份、立讯精密等，VR与折叠屏手机市场潜力巨大。
• LED行业：关注三安光电、利亚德、新益昌等，MiniLED技术推动行业景气。

风险提示

• 新产品需求不及预期。
• 国内厂商技术突破不及预期。

行业估值情况

• 电子行业市盈率：截至2021年12月28日，电子行业市盈率为36.17倍，接近十年负一标准差，存在较大提升空间。
• 细分板块估值：
  • 半导体：60.46倍，略低于五年及近十年均值。
  • 消费电子：39.74倍，接近近十年均值。
  • 面板：1.88倍，低于十年均值，具备修复空间。
  • LED：47.29倍，略高于均值。
  • PCB：31.12倍，低于均值。
  • 安防：30.37倍，接近十年均值负一标准差。

行业趋势展望

• 2022年电子行业景气度有望维持高位，5G终端与智能电动汽车渗透将推动电子元器件量价齐升。
• 长期来看，电子行业处于成长期，技术含量与附加值提升，中长期成长空间巨大。
• 随着政策扶持与资金支持，国内电子企业有望在高技术含量与高附加值环节实现更多突破。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。