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宁波银行（002142）投资分析总结

核心内容概述

宁波银行于2022年3月25日发布董事会决议公告，宣布聘任庄灵君先生为副董事长、行长，罗维开先生为副行长、财务负责人。此次人事变动为内部选拔，管理层稳定，有利于战略执行和管理团队平稳过渡。

主要观点

• 管理层稳定：现任董事长陆建新及其他核心管理团队保持稳定，新行长庄灵君先生具备丰富的内部经验，为上市银行中最年轻的行长，有助于推动零售转型和战略执行。
• 战略不变：宁波银行的战略方向保持不变，管理层变动不会影响其长期发展路径。
• 业绩表现强劲：2021年宁波银行净利润增速达26.44%，营收增速稳定在28.24%，展现出较强的盈利能力。
• 投资价值提升：行长人选落地后，市场压制因素解除，股价自年初至2022年3月25日下跌6%，跑输行业4个百分点，建议积极配置。
• 盈利预测乐观：预计2022-2023年宁波银行归母净利润将分别同比增长20.59%和22.13%，维持目标价49.32元，对应2022年2.13倍PB，当前价格对应1.56倍PB，存在37%的上涨空间，评级为“买入”。

关键信息

人事变动

• 庄灵君：2006年加入宁波银行，工作超15年，曾任深圳分行副行长、总行风险管理部总经理、北京分行行长等，具备丰富的零售银行经验。
• 罗维开：2005年加入宁波银行，长期担任副行长及财务负责人，2020年转任公司党委副书记，此次被重新任命为副行长、财务负责人，补足庄灵君升任行长后的空缺。

财务表现

• 净利润：2021年净利润为19,029百万元，同比增长26.44%；预计2022年为22,946百万元，同比增长20.59%；2023年预计为28,024百万元，同比增长22.13%。
• 营业收入：2021年营收为52,720百万元，同比增长28.24%；预计2022年为63,195百万元，同比增长19.87%；2023年预计为76,764百万元，同比增长21.47%。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022年为23.12元，2023年为26.60元。
• P/B估值：当前价格对应2022年1.56倍PB，目标价对应2.13倍PB。

资产与负债

• 资产规模：预计2022年资产总额为2,051,567百万元，2023年预计为2,303,464百万元。
• 负债结构：存款余额持续增长，预计2022年存款余额为1,200,320百万元，2023年预计为1,368,364百万元。
• 资本充足率：预计2022年资本充足率为16.30%，2023年为16.16%。

盈利能力

• ROAE：预计2022年ROAE为15.86%，2023年为16.93%。
• 净息差：预计2022年净息差为2.12%，2023年为2.31%。
• 成本收入比：预计2022年和2023年成本收入比均为35.00%，保持稳定。

资产质量

• 不良贷款率：预计2022年不良贷款率为0.71%，2023年为0.67%，持续改善。
• 拨备覆盖率：预计2022年为588%，2023年为620%，显示较强的风控能力。

流动性

• 贷存比：预计2022年为88.40%，2023年为95.38%，显示资产投放能力强。

投资评级

• 股票评级：买入（预计6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）。
• 行业评级：看好（行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济失速，可能影响银行盈利能力。
• 不良贷款风险：若不良贷款大幅爆发，可能对资产质量产生负面影响。

总结

宁波银行通过内部选拔任命新行长，确保了管理层的稳定性和战略执行力。其业绩表现强劲，盈利持续增长，资产质量良好，具备较强的区域优势和成长潜力。当前估值较低，投资价值凸显，建议积极配置。