光伏设备行业深度研究报告：华创证券能源革命系列研究（七），美国光伏市场专题Ⅰ-政策支持需求，规划引领增长-20220119-华创证券-29页_1mb

光伏设备行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了美国光伏市场的发展驱动因素及未来需求预测，并结合政策与经济因素，提出了对光伏产业链的投资建议。

主要观点

• 政策支持是美国光伏市场增长的核心驱动力，其中太阳能投资税收抵免（ITC）是最关键的政策变量。
• 电价、建设成本和税收是影响美国光伏经济性的三大主要因素。
• **可再生能源配额标准（RPS）**与ITC共同推动美国光伏装机增长。
• 美国光伏市场未来增长潜力巨大，预计在2030年实现光伏发电占比达30%，2035年实现清洁能源经济。

关键信息

政策因素

1. PPA协议（购电协议）

   • 是可再生能源参与电力市场化交易的有效方式。
   • 分为实体PPA和虚拟PPA，两者均有助于稳定收入和降低风险。
   • PPA需求增长主要受到政策退坡、新能源成本下降和绿电购买意愿提升的推动。
   • 2021年美国PPA价格指数上涨约11%，与平均零售电价同步上升。

2. 太阳能投资税收抵免（ITC）

   • ITC政策是美国光伏行业的重要支持手段，相当于政府补贴。
   • 2022年ITC比例为26%，2023年降至22%，2024年工商业项目降至10%，住宅项目不再享受。
   • 2021年11月，众议院通过了“重建更好法案”（BBB），提出将ITC延长10年并提升至30%，但该法案尚未通过参议院。

3. 可再生能源配额标准（RPS）

   • 各州自行制定RPS目标，例如加州计划到2045年实现100%清洁能源，纽约计划到2030年实现70%。
   • RPS政策鼓励电力公司增加可再生能源比例，对光伏行业有重要促进作用。

经济性因素

1. 电价

   • 美国光伏电价主要通过PPA协议确定，市场决定，预计2022年将保持平稳。

2. 建设成本

   • 光伏建设成本持续下降，2019年平均为1.796美元/W。
   • 跟踪支架组件价格下降是主要因素之一，而固定支架组件价格有所上升。

3. 税收

   • ITC政策可降低光伏系统单瓦成本约30%。
   • 税收政策尚未明确，是影响未来装机量的重要变量。

4. 其他参数

   • 太阳能辐射强度和组件转换效率对度电成本有显著影响。
   • 2021年美国组件转换效率基本达到21%以上。

光伏需求预测

1. 情景一：2035年实现100%清洁能源经济

   • 需要光伏装机总量达到760-1000GW，届时光伏将满足全国37%-42%的电力需求。
   • 2021-2025年年均新增装机30GW，2025-2030年年均新增装机60GW。

2. 情景二：2030年光伏发电占比达30%（SEIA 30x30）

   • 2022年预计新增装机37GW，2021-2030年均新增装机复合增速为17%。

3. 情景三：重建更好法案（BBB）

   • 若法案通过，2022-2026年美国新增装机预计为25GW、35GW、38GW、44GW、45GW。
   • 若法案未通过，预计2022-2026年新增装机为22GW、32GW、26GW、27GW、28GW。
   • ITC政策的变化对2024年及之后影响更大。

投资建议

• 美国作为全球光伏装机第二大国，其需求直接影响中国光伏制造企业。
• 2022和2023年美国光伏装机预计分别在22-25GW和32-35GW。
• 推荐关注以下主线：
  1. 一体化组件企业：隆基股份、晶澳科技、天合光能（受益于原材料成本下降）。
  2. 逆变器环节：阳光电源、锦浪科技、固德威（受产业链价格波动影响较小）。
  3. 光伏辅材领域龙头：福斯特、福莱特。
  4. 受益于新技术变革的公司：迈为股份、捷佳伟创等。

风险提示

• 美国光伏装机不及预期；
• 参议院否决重建更好法案；
• 中美贸易摩擦可能影响市场发展。

报告亮点

• 本文系统分析了美国光伏市场的影响因素，并基于不同政策情景进行了需求预测。
• 分析了ITC政策的重要性及其对装机量的潜在影响。
• 提出了针对中国光伏制造企业的投资建议。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席研究员：彭广春，同济大学工学硕士，曾任职于上汽集团技术中心、安信证券研究中心。
• 研究员：殷晟路，上海高级金融学院工商管理硕士，曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心。
• 助理研究员：沈成宇、王璐，分别来自复旦大学经济学院和南洋理工大学。

免责声明

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