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长盈通（688143.SH）2025年半年度业绩点评总结

公司名称：长盈通
行业：国防军工
报告日期：2025年8月27日
主业概况：公司在光纤环器件业务驱动下，2025年上半年营收和净利实现显著增长，成为行业增长典范。

一、业绩亮点

1. 营收与净利双增长：

   • 2025年上半年实现营收1.92亿元，同比增长40.4%；归母净利润0.29亿元，同比增长91.8%，证明公司盈利能力大幅提升，主要依赖毛利率的提升。

2. 业绩季度表现强劲：

   • 第二季度营收1.27亿元，同比增长58.7%，环比增长93.5%；净利润同比增长140.9%，环比增长151.7%，显示公司增长节奏加速，呈现持续上升趋势。

二、驱动因素分析

1. 光纤环器件所占比例最大：

   • 2025年上半年，光纤环器件收入达1.11亿元，同比增长207.4%，成为公司收入增长的主要动力。该产品毛利率高达56.6%，同比提升15.9个百分点，显著贡献了整体利润。

2. 费用率管控成效显现：

   • 期间费用率为32.1%，同比降低3.2百分点，显示出公司在降本增效方面措施有力，有效提升了盈利能力。

三、业务拓展方向

1. 收购生一升，增强光纤陀螺业务：

   • 宣布通过发行股份及支付现金收购生一升，后者在光纤陀螺光子芯片工艺方面具有补充性技术，双方在技术和业务上构成协同效应，助力公司实现战略合作升级。

2. 拓展光通信领域潜力大：

   • AI算力带动光通信市场需求持续增长，公司有意切入该赛道，拓宽特种光纤应用市场，实现非军用市场的拓展，摆脱单一业务依赖。生一升承诺2025年至2027年净利润分别不低于1120万、1800万和2250万元，具备对长盈通业绩的显著增厚能力。

四、未来展望

1. 行业地位稳固：公司已在光纤环细分市场确立了领先地位，成为主要光纤环组件解决方案提供商，具备较强市场竞争力。

2. 财务预测表现乐观：

   • 预计2025至2027年净利润将持续高速增长，分别为0.69亿元、1.11亿元和1.50亿元。PE逐年降至93、58、42倍，估值支撑较强。

3. 投资建议与风险提示：

   • 银河证券维持“推荐”评级，认为公司长期增长逻辑合理，具备竞争优势。但需警惕行业需求波动及新产品市场开拓延迟风险。

结语

长盈通凭借光纤环器件业务的增长和收购布局，持续巩固在国防军工与光通信领域的领先地位，未来增长曲线清晰，具备长期投资价值。