20181030-东兴证券-宝钢股份-600019.SH-财报点评_三季度净利环比增长_多维度确立龙头成长性_5页_468kb

宝钢股份2018年三季度财报总结

核心内容概述

宝钢股份在2018年前3季度实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长1.04%，归属于上市公司股东的净利润同比增长34.96%，基本每股收益同比增长33.96%。公司经营质量提升，三季度单季归母净利润环比增长14%，并持续推进智能制造与集团协同，展现出良好的成长性。

主要财务指标

主要观点与关键信息

1. 业绩表现亮眼

• 三季度单季盈利提升：公司三季度实现归母净利润57.38亿元，环比二季度增长14%。
• 前三季度累计盈利显著：累计归母净利润157.47亿元，同比增长34.96%。
• 经营现金流改善：前三季度累计实现经营活动净现金流367.5亿元，同比增长179.9%。

2. 钢材市场环境向好

• 供需平衡，钢价上行：受益于供给侧结构性改革和环保限产政策，钢铁行业供需保持平衡，钢材市场稳定。
• 钢价指数上涨：国内CSPI钢价指数和国际CRU钢价指数分别环比上涨4.3%和2.4%。
• 原料价格稳定：普氏62%铁矿石指数和山西吕梁主焦煤价环比上涨2.3%和1.4%。

3. 产品结构优化

• 管材产品毛利率提升：受油气复苏影响，管材产品销售均价提高，毛利率环比上升。
• 板带材价格稳定：尽管下游需求有所分化，但板带材销售均价保持稳定。

4. 成本控制与效率提升

• 成本削减成效显著：前三季度累计成本削减38.8亿元，超额完成年度目标。
• 劳动效率提升：前三季度正式员工劳动效率提升6.2%，年度目标完成率77.5%。

5. 制造能力与信息化建设

• 新产品研发进展：高强韧无缝地质钻探用管BGR950实现全球首发，技术领先。
• 智能制造推进：前三季度启动52个智能装备改造项目，提升生产效率。
• 宝武协同效应显现：湛江基地盈利能力逐步释放，信息化整合工作进展顺利。

6. 投资评级与盈利预测

• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为3066.6亿元、3036.4亿元和3019.7亿元。
• 归母净利润预测：预计分别为218.58亿元、238.94亿元和271.02亿元。
• EPS预测：分别为0.98元、1.07元和1.22元，对应PE分别为7.7X、7.0X和6.2X。
• 投资评级：上调至“强烈推荐”。

风险提示

• 环保限产不及预期：若环保政策执行力度减弱，可能影响行业供需平衡。
• 下游需求不及预期：若汽车、家电等主要行业需求下降，可能影响公司盈利能力。

附：分析师简介

• 分析师：郑闵钢
• 职位：东兴证券研究所分析师，房地产行业首席研究员
• 研究领域：房地产、传媒、计算机、家电、农业、非银金融、钢铁、煤炭等
• 荣誉：多次获得“中国金牌分析师”奖项，具有丰富的行业研究经验

附：行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上