A港美股行业动态跟踪：海外投资者分歧加大，成长还是价值，这是个问题-20200610-兴业证券-32页_2mb

报告摘要

中国股市与美股行业动态及投资策略总结

核心内容概览

本报告聚焦于2020年6月中国A股和港股的行业动态，以及美股市场对全球投资趋势的映射，为投资者提供行业估值分析、资金流动情况、政策导向及行业观点等信息。同时，报告也关注海外买方机构对美股的配置分歧，为投资决策提供参考。

中国股市行业动态

A股行业估值

市盈率TTM：食品饮料（93%）、休闲服务（94%）、汽车（93%）、医药生物（92%）、计算机（87%）、家用电器（86%）等处于相对较高分位数。
市净率：食品饮料（95%）、电子（70%）、家用电器（61%）、计算机（59%）、通信（55%）等处于相对较高水平；商业贸易（15%）、化工（14%）、纺织服装（13%）、汽车（13%）、有色金属（12%）等处于相对低位。
ROE TTM：国防军工（85%）、食品饮料（80%）、非银金融（60%）处于相对较高水平；公用事业（13%）、传媒（12%）、商业贸易（8%）等处于相对低位。

港股行业估值

市盈率TTM：恒生地产建筑业（58%）、恒生资讯科技业（57%）、恒生公用事业（44%）、恒生原材料业（31%）处于相对较高水平。
市净率：资讯科技业（62%）、原材料业（7%）处于相对较高水平，其余行业多处于历史低位。
行业重点动态：
- 央行及多部门出台多项政策支持小微企业，包括贷款延期还本付息、信用贷款支持计划、减免房租等，显示政策对中小微企业的扶持力度加大。
- 北京一次性增发2万个新能源小客车指标，利好新能源汽车市场，预计拉动2020年乘用车销量增长。
- 海南自贸港建设方案发布，将推动“离岛免税”和“岛内免税”销售额提升，国旅等企业具备竞争优势。
- 重卡销量在5月超预期增长，预计6月仍维持正增长，板块估值逻辑由周期向价值切换。
- 新能源汽车在欧洲因补贴提升和疫情后需求回暖，预计2020年销量将超预期。
- 光伏板块Q4需求有望大幅改善，2025年将成为最廉价的能源形式，技术驱动下中长期增长可期。
- 电力信息化建设加速，工控龙头集中度提升，行业景气度逐步回暖。

资金流动情况

北向资金：主要流入非银行金融、医药和银行，流出食品饮料、汽车和家电。
南向资金：主要流入电子元器件、汽车和食品饮料，流出餐饮旅游、通信和有色金属。
重点净买入个股：京东方A、中国平安、恒瑞医药、招商银行、立讯精密等。
重点净卖出个股：五粮液、格力电器、上汽集团、迈瑞医疗、中兴通讯等。

行业观点集锦

计算机：信创、云计算、网络安全为新基建核心，建议布局细分龙头。
通信：5G建设加速，带动终端和应用需求，关注IDC、光模块等。
汽车：5月销量回暖，新能源汽车需求有望持续，建议关注内需优质资产。
电新：光伏和风电行业需求启动，国内抢装和海外政策推动下，板块有望持续增长。
机械军工：关注工程机械、液压件龙头，以及新型军机和航天装备。
轻工：竣工回暖利好B端家居，推荐必选消费板块。
家电：白电板块底部区域，空调销售有望回暖，小家电需求上升。
医药：集采推动创新，进口替代加速，关注心血管支架、监护仪等细分领域。
商贸零售：线上化加速，关注电商产业链及高景气、低估值龙头。
传媒：游戏、电商、视频等板块中长期景气度凸显，关注内容电商和免费阅读平台。

美股映射与机构观点

美股行业估值

美股各行业估值普遍偏高，工业（100%）、非核心消费品（100%）、房地产（100%）、核心消费品（97%）、公用事业（97%）、金融（96%）、信息技术（93%）等处于历史高位。

海外买方机构观点

PineBridge：看好科技、非周期消费、公用事业、电子设备行业，不看好REITs、银行、金融和交通运输。
Principal：认为现在是减持科技股的时机，未来6-9个月周期股、小盘股和价值股表现较好。
Aberdeen Standard：认为高质量公司仍是投资主线。
Schroders：偏好高质量和高增长的美国股票。
Robeco：建议从战术角度增持大宗商品。

风险提示

全球经济增速下行；
中美货币政策宽松不达预期；
大国博弈带来的不确定性。

图表摘要

图表1-3：A股行业市盈率、市净率及ROE历史分位数；
图表4-6：港股行业市盈率、市净率及ROE历史分位数；
图表7-12：互联互通资金流动情况；
图表13-16：重卡销量、欧洲新能源汽车注册量等；
图表17-34：政策、行业数据及未来预测；
图表35-40：新能源汽车销量、光伏及风电数据；
图表41-49：医药、商贸零售、传媒等行业数据；
图表50-52：美股行业估值及主要科技股情况。

总结

本报告全面梳理了中国A股和港股行业估值、政策动向、资金流动及机构观点，指出当前中国股市在政策支持下，多个行业展现出复苏迹象，尤其是科技、新能源、消费等板块。同时，美股行业估值普遍偏高，机构对成长与价值股存在分歧，但普遍看好高质量和高增长企业。整体来看，中国股市具备较强的内生增长动力，值得投资者关注。

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