20160509-安信证券-交通运输_交通部15年公告解读-航空表现一枝独秀_消费板块维持上行_11页_644kb

交通部2015年交运行业发展总结

核心内容概览

2015年交通运输行业发展呈现出明显的结构性分化，航空板块表现突出，而铁路、公路、水运等传统运输方式则面临增长压力。快递业作为消费属性板块，成为推动邮政行业增长的主要动力。整体来看，交通行业在宏观经济下行压力下仍保持一定的韧性，尤其在航空和轨道交通领域表现较为强劲。

主要观点

1. 基础设施篇：陆路投资遇小年，港航大型化趋势不改

• 铁路：2015年全国铁路营业里程达12.1万公里，同比增长8.0%，其中高铁营业里程突破1.9万公里，电气化与复线里程比例进一步提升。但铁路固定资产投资大幅下降，增速由2014年的7.2%降至-13.8%。
• 公路：公路总里程达457.73万公里，同比增长10.4%。高速公路投资增速放缓至1.5%，而农村公路投资同比增长6.5%，成为公路投资增长的主要支撑。
• 港口：全国港口货物吞吐量同比增长2.4%，集装箱吞吐量增长4.5%。沿海港口投资小幅下降4.4%，内河投资则大幅增长7.7%。万吨级以上码头数量增加111个，达到2221个，港口大型化趋势持续。
• 航运：营运船舶数量下降至16.6万艘，但平均吨位上升至27244万吨，船舶大型化趋势明显。

2. 周转流量：海陆低位徘徊，空运一枝独秀

• 铁路：货运周转量同比下降13.7%，客运周转量同比增长6.4%。铁路“货冷客热”现象明显。
• 公路：客运周转量继2013年后再次出现负增长，降幅达11.1%；货运周转量下降5.0%，反映整体经济不景气。
• 水运：港口货物与集装箱吞吐量增速双双收窄，分别增长1.9%和1.8%。水路客运与货运周转量均出现小幅下滑。
• 航空：航空客货总量增速均创新高，旅客周转量增长14.8%，货邮周转量增长10.4%，显示航空板块在2015年保持高景气度。

3. 邮政与出行：消费属性板块拉动，城市客运轨交领增

• 邮政服务：快递收入占邮政服务整体收入的68.6%，同比上升4.7%。快递行业保持高速增长，全年增速达48%，带动邮政行业业务收入增速达37.5%。
• 城市客运：公共汽电车仍为城市出行主要方式，占总运量的59%。轨道交通运量增速达12%，成为城市客运增长的主要动力。

关键信息

• 投资建议：推荐关注东方航空、吉祥航空、春秋航空、中海海盛、大杨创世、深高速等标的；迪斯尼相关标的关注锦江投资、申通地铁；国企改革标的可关注山东高速；物流板块可关注怡亚通；内贸集装箱运输相关标的可关注ST黑化。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、油价快速反弹、人民币大幅贬值、国企改革、自贸区、一带一路等政策推进低于预期。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

附录：相关报告与联系信息

• 相关报告：

  • 航空强势启动符合预期，FEDEX整合TNT意在欧洲
  • 航空维持高景气度，紧跟新经济和转型标的
  • 迪斯尼脚步来临，航空和本地股获益
  • 快递回调符合预期，低油价下航空弹性依旧
  • 上海国改加速推进，重申四月本地标的

• 销售联系人：

  • 上海：朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳
  • 北京：原晨、温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、周蓉
  • 深圳：张青、胡珍、孟昊琳、邓欣、邹玲玲、范洪群

• 安信证券研究中心地址：

  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3楼
  • 北京市：北京市西城区西直门南小街147号国投金融大厦15层

总结

2015年交通运输行业在宏观经济压力下，呈现出明显的结构性分化。航空与轨道交通成为增长亮点，而铁路、公路、水运等传统运输方式则面临增速放缓的挑战。快递业作为消费属性板块，带动邮政行业收入增长，成为行业发展的新引擎。在投资建议方面，重点推荐航空、轨交及物流相关企业，同时提醒投资者注意宏观经济、油价、人民币汇率及政策推进等风险因素。