> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 静态宽松的结构及交割压力仍将压制盘面，短期建议观望 ## 核心内容 本报告分析了焦煤与焦炭的周度价格走势、期现市场情况、持仓及比价关系、供给与需求变化以及库存情况，整体认为当前焦煤与焦炭市场仍处于静态宽松状态，但存在交割压力，短期建议投资者观望，等待更好的入场时机。 --- ## 主要观点 - **价格走势**： - 焦煤加权指数上周震荡反弹，周度涨幅48.5元/吨或 $+4.28\%$，主要因现货端企稳带动盘面修复基差。 - 焦炭加权指数同样震荡反弹，周度涨幅58.5元/吨或 $+3.47\%$，主要跟随焦煤价格波动。 - **现货价格及基差**： - 山西低硫主焦报价1525.3元/吨，现货折盘面仓单价为1334元/吨，升水盘面108元/吨。 - 乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1220元/吨，现货折盘面仓单价为1195元/吨，贴水盘面31元/吨。 - 日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，现货折盘面仓单价为1736.5元/吨，升水盘面41.5元/吨。 - 吕梁准一级干熄焦报价1550元/吨，现货折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面71元/吨。 - **持仓及品种比价**： - 焦煤单边总持仓67.65万手，环比 $+0.2$ 万手，仍处历史高位；焦炭单边持仓3.73万手，环比-0.4万手。 - 焦煤6月、7月等非主力合约持仓异常偏高，需警惕交割压力。 - 焦煤与铁矿、热卷等品种比值显示焦煤估值仍偏低，焦炭同样相对铁矿石偏弱。 - **供给与需求**： - 焦煤全国日均供应156.3万吨（含进口），环比小幅回落；焦炭日均需求折算为焦煤150.7万吨，铁水折焦煤需求154.6万吨，焦炭需求偏紧。 - 焦炭日均产量112.03万吨，环比小幅回落，独立焦化厂利润38元/吨，环比-2元/吨。 - 钢厂盈利率47.62%，环比-0.43pct，显示行业盈利能力有所下滑。 - **库存变化**： - 焦煤总库存环比-5.73万吨，样本矿山库存减少10.85万吨，独立焦化厂库存增加10.73万吨，钢厂库存减少5.19万吨，港口库存减少0.42万吨。 - 焦炭总库存环比+7.77万吨，钢厂库存增加5.93万吨，港口库存增加2.05万吨，独立焦化厂库存小幅减少。 --- ## 关键信息 - **交割压力**：非主力合约持仓异常偏高，尤其是焦煤06合约，需警惕价格被非理性下压的风险。 - **需求疲软**：虽然铁水有所恢复，但下游钢材表观消费量仍同比下降，显示需求不足。 - **供给偏宽松**：焦煤供给维持高位，蒙煤通关量继续维持在历史同期高位，进口窗口仍关闭。 - **基差变化**：焦煤及焦炭现货升水盘面，但近期有所回落，显示市场对盘面价格的修复力度减弱。 - **库存趋势**：焦煤库存延续季节性去化，但较去年同期偏高；焦炭库存小幅增加，钢厂库存上升明显。 --- ## 结论与展望 - **短期建议**：市场存在交割压力，焦煤与焦炭价格处于震荡整理阶段，建议投资者观望，等待市场出现明确信号。 - **中长期展望**：焦煤价格仍具备上涨潜力，但更倾向于6-10月间，而非当前。 - **市场因素**：中东争端虽持续，但市场已逐步脱敏，权益市场有所修复，但原油走弱可能对煤炭价格影响有限。 --- ## 风险提示 - 本报告基于可靠数据来源，但不构成买卖建议，交易者应独立评估自身状况并咨询专业顾问。 - 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、传播或存储。