20171128-中国银河-零售行业周报_电商场景再布局_零售终端价值突显_20页_1mb

零售行业周报总结

核心内容

2017年11月20日至11月26日期间，零售行业呈现出一定的动态变化，主要围绕电商与线下零售的融合、消费趋势以及投资组合表现展开。以下为本周行业核心内容总结：

1. 一周行业热点

• 进口关税降低：国务院发布公告，自2017年12月1日起，降低部分消费品进口关税，平均税率由17.3%降至7.7%，涵盖食品、保健品、药品、日化用品等类别，有助于提升进口商品竞争力。
• 阿里入股高鑫零售：阿里巴巴集团投入224亿港币，直接或间接持有高鑫零售36.16%股份，推动其与阿里合作，优化生鲜渠道，强化线下布局。
• 双11物流表现：天猫在双11当天产生8.5亿物流订单，占比高达95.5%，退货率仅为6.1%，优于发达国家水平，反映其运营效率。
• 苏宁易购汽车公司成立：苏宁宣布成立苏宁易购汽车公司，以公司化形式独立运作汽车业务，推动其业务多元化。
• 京东到家送药服务：京东到家推出24小时送药服务，80%订单实现30分钟送达，显示其在医药零售领域的快速布局。

2. 最新观点

• 组合收益回暖：上周组合收益为-3.99%，较前一周的-8.75%有所改善，累计涨幅为9.16%。
• 线下价值凸显：阿里入股高鑫零售标志着电商龙头对线下场景的进一步布局，建议关注具备成熟运营体系和网点资源的大卖场企业。
• 行业复苏预期：从长期来看，可选消费复苏及消费升级仍将是推动行业弱复苏的主要因素，黄金珠宝和中高端百货值得关注。
• 推荐组合：继续推荐苏宁云商、南极电商、老凤祥、鄂武商A和天虹股份。

3. 核心推荐组合表现

4. 风险提示

• 短期消费疲软：当前消费市场仍面临短期疲软，可能压制行业业绩和估值。

主要观点

• 电商与线下融合：阿里入股高鑫零售标志着电商与线下零售的深度融合，线下零售价值再次受到关注。
• 消费复苏预期：可选消费复苏和消费升级仍是推动零售行业发展的主要动力，黄金珠宝和中高端百货表现突出。
• 投资组合表现：核心推荐组合整体表现稳定，部分个股如苏宁云商和鄂武商A表现优于行业平均水平。

关键信息

• 行业数据：行业整体表现有所回暖，CS商贸板块逐渐回归理性区间。
• 个股表现：部分个股如永辉超市、南极电商、上海家化、跨境通等表现较为亮眼。
• 估值水平：多数个股估值较高，部分公司如华联股份、上海物贸、快乐购等市盈率显著高于行业平均水平。

结论

零售行业在电商与线下融合的推动下，展现出一定的复苏迹象。建议关注具备成熟运营体系和网点资源的大卖场企业，以及高弹性、高景气的黄金珠宝和中高端百货。同时，需警惕短期消费疲软对行业业绩和估值的影响。