20241209-国金证券-证券行业研究_时隔14年重提适度宽松_坚定看好券商板块_3页_500kb

政治局会议释放强信号，券商板块春季行情展望

政策亮点

中共中央政治局会议于2024年12月9日召开，提出多项重要政策调整：

1. 宏观政策：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求
2. 财政政策：更加积极有为的财政政策
3. 货币政策：适度宽松的货币政策
4. 政策工具：采用超常规逆周期调节措施，充实完善政策工具箱

政策对比分析

• 楼市股市政策："稳住楼市股市"表述更为明确，与以往相比态度更坚定
• 货币政策："适度宽松"的定位与2009-2010年大规模货币宽松时期相似
  • 期间存款准备金率累计分别下调2pct/4pct
  • 一年期存贷款利率分别累计下调162pct/189pct

商业银行支持资本市场工具

• 通过互换便利工具提升权益敞口
• 增强权益市场波动对银行利润的弹性

历史数据对比

2010年以来货币宽松周期回顾：

券商板块在历史上具有较高的配置价值和显著的超额收益

市场展望

预计2025年将实现：

• 行业业绩底部回升
• 2024年业绩有望实现正增长
• 2025年业绩预计实现双位数增长

投资建议

• 强烈推荐具有强贝塔业务特征的券商股
• 关注投资弹性与交易弹性主线
• 关注并购重组领域的投资机会

风险提示

1. 资本市场改革推进不及预期
2. 权益市场极端波动风险
3. 宏观经济复苏不及预期

风险等级说明

• 买入：预期涨超大盘15%以上
• 增持：预期涨超大盘5%-15%
• 中性：预期涨跌幅度相对大盘-5%-+5%
• 减持：预期跌超大盘5%

风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。