20240806-中泰证券-华利集团-300979.SZ-业绩位于预告上限略超预期_盈利能力高位稳定_4页_392kb

华利集团2024年H1业绩总结

核心内容概览

华利集团（300979.SZ）在2024年8月6日发布24H1业绩快报，利润位于预告上限，业绩略超预期。公司2024年H1实现营业收入114.72亿元，同比增长24.5%；利润总额24.47亿元，同比增长34.5%；归母净利润18.78亿元，同比增长29%；扣非净利润18.45亿元，同比增长28.4%。此前业绩预告为收入/归母净利润同比增长20-30%，实际表现接近预告中枢，利润端则位于上限。

主要观点

• 业绩表现略超预期：公司24H1业绩表现略优于市场预期，尤其是在利润端，显示了公司盈利能力的稳定性。
• 盈利能力保持高位：尽管利润增速低于收入端，但主要受高基数及所得税率提升影响，盈利能力环比保持稳定。
• 销量与单价双增长：24H1销量同比增长18.7%至1.08亿双，单价同比上涨4.9%至106.22元/双；美元口径收入与单价增长也较为稳健。
• 客户表现强劲：Deckers在24Q2延续强势增长，HOKA与UGG品牌收入分别增长29.7%和14.0%。On在24Q1保持高增长，全年收入预期增长超30%。
• NIKE影响有限：尽管市场担忧NIKE下调指引，但Deckers和On等客户表现强劲，且公司在NIKE供应商中的份额仍有提升空间。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）：基于2024年H1业绩快报，小幅上调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.6、44.5、50.3亿元，对应PE分别为17、15、13倍，维持“买入”评级。
• 盈利预测上调：认为下半年汇兑收益基数降低，利润增速有望与收入端基本同步或略快。

风险提示

• 国际贸易风险：全球贸易环境不确定性可能影响公司业务。
• 跨国经营风险：公司海外业务扩张可能面临管理与运营挑战。
• 劳动力成本上升风险：劳动力成本上升可能对盈利能力产生压力。

总结

华利集团2024年H1业绩表现略超预期，盈利能力保持稳定。尽管利润增速低于收入端，但主要受高基数及所得税率影响。销量与单价双增长，客户表现强劲，尤其Deckers和On的高增长缓解了市场对NIKE影响的担忧。公司具备较强的盈利能力与成长性，投资建议维持“买入”评级。