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国债期货早报总结 - 2026年7月20日

核心内容

本报告为2026年7月20日的大越期货国债期货早报，涵盖期债市场行情回顾、资金面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等内容，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

市场行情回顾

基本面

• 债市逐渐回暖，主要利率债收益率多数下行。
• 5年及以上期限国债表现良好，30年期主力合约上涨0.24%，领涨市场。
• 避险情绪升温，主要由A股大幅调整引发，长债趁机修复。
• 市场预期税期过后资金面将改善，但当前银行间市场资金面仍处于紧平衡状态。
• DR001加权平均利率微幅上行至1.40%以上，DR007徘徊于1.43%附近。
• 债市底层支撑逻辑未变，内需修复偏弱、实体信贷需求不足，资产荒背景下机构配置缺口将限制收益率上行空间。

期货合约行情

资金面分析

• 7月17日，央行开展4505亿元7天期逆回购操作，全额满足一级交易商需求，操作利率为1.40%。
• 当日逆回购到期200亿元，净投放4305亿元。
• 市场资金面呈现紧平衡状态，DR001加权平均利率微幅上行至1.40%以上，DR007维持在1.43%附近。

基差分析

• TS主力基差：-0.0006，现券贴水期货，偏空。
• TF主力基差：0.0608，现券升水期货，偏多。
• T主力基差：0.0557，现券升水期货，偏多。
• TL主力基差：0.3155，现券升水期货，偏多。

库存情况

• TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，处于中性水平。

盘面分析

• TS主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• TF主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• T主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

主力持仓分析

• TS主力：净多，多增。
• TF主力：净多，多增。
• T主力：净多，多减。

市场预期

• 6月PMI超预期回升至50.3，显示经济复苏迹象。
• 6月LPR连续第13个月保持不变，显示货币政策维持宽松。
• 央行首次实际运用隔夜逆回购操作，释放流动性。
• 6月CPI同比上涨1%，AI需求增长推动科技设备与半导体行业表现。

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