> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月6日发布的国债市场周度走势及未来展望，重点围绕国债期货价格、资金面变化、利率债市场动态、通胀数据以及海外市场表现等方面展开。 ## 一周走势复盘 - **国债期货震荡**：本周（03.30-04.05）国债期货整体呈现震荡态势。 - **周一**：资金面均衡略偏松，基金季末冲量，国债期货全线上涨。 - **周二**：资金面依然均衡，3月官方制造业PMI超市场预期，国债期货多数小幅上涨，现券表现偏弱。 - **周三**：特朗普再次TACO，市场风险偏好上升，国债期货下跌。 - **周四**：特朗普讲话未释放地缘降温信号，油价再度上涨，各类资产普遍下跌，长债表现偏弱，资金面均衡偏松，TS表现略强。 - **周五**：资金面均衡略偏松，股市震荡走弱，国债期货上午略偏强，午后跳水后再度拉升。 - **结算价变化**：截至4月3日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货06合约结算价分别为102.490、105.975、108.225和111.270元，变动分别为-0.016、-0.005、+0.000和+0.090元。 ## 下周展望 - **曲线中短端有望走平**：由于短端交易较为拥挤，无论央行是否关注资金空转或稳定金融市场，曲线中短端走平的概率较高。 - **长端尚需观察**：长端品种受战争进程和通胀预期影响较大，当前市场尚未定价战争延续和通胀超预期，因此长端表现仍需观察。 - **策略建议**： - **单边策略**：暂以震荡思路对待。 - **曲线策略**：建议关注多T空TS等策略。 - **空头套保**：由于战争进程具有不确定性，仍建议关注空头套保策略。 - **期现策略**：T06合约的IRR有所下降，正套机会不显著；后续建议关注基差压缩机会。 ## 利率债市场观察 ### 一级市场 - **本周发行情况**：共发行利率债48只，总发行量和净融资额分别为5830.84亿元和286.28亿元。 - **地方政府债**：共发行19只，总发行量和净融资额分别为1184.24亿元和399.68亿元。 - **同业存单**：发行184只，总发行量和净融资额分别为3334.40亿元和1821.10亿元。 ### 二级市场 - **国债收益率下行**：2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.29%、1.53%、1.82%和2.37%，分别较上周末变动-1.12、-1.70、+0.45和+1.70个bp。 - **利差变化**：10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差均走阔，分别至59.34bp、29.09bp和54.33bp。 - **国开债收益率**：1年、5年和10年期国开债收益率分别较上周末变动-4.29、-1.52和-1.71bp。 ## 资金面观察 - **央行操作**：本周央行逆回购累计净回笼1702亿元。 - **资金利率下行**：DR007和R007均下行，R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.29%、1.23%、1.24%和1.34%，分别较上周末变动-9.79、-8.39、-7.90和-9.00bp。 - **回购成交量**：银行间市场质押式回购日均成交量为7.19万亿元，较上周小幅下降。 ## 海外市场观察 - **美元指数高位震荡**：截至4月3日收盘，美元指数涨0.02%至100.1948。 - **美债收益率下行**：10Y美债收益率报4.31%，较上周末下行13BP，中美10Y国债利差倒挂248.8BP。 - **市场情绪**：美国3月非农数据超预期，但美债利率未上行，显示市场担忧未来经济走弱。 ## 通胀数据观察 - **工业品价格齐跌**：南华工业品指数、金属和能化指数分别较上周末变动-63.26、-68.99和-50.63个点。 - **农产品价格下跌**：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别较上周末变动-0.58、-0.17和-0.07元/公斤。 ## 风险提示 - **战争超预期快速结束**：可能导致市场情绪改善，债市承压。 - **通胀下降**：可能削弱债市吸引力，对长端品种形成利空。 ## 其他信息 - **分析师**：张粲东，东方证券宏观策略高级分析师。 - **联系方式**：Tel: 63325888-1610；Email: candong.zhang@orientfutures.com。 - **报告来源**：上海东证期货有限公司，东证衍生品研究院。 ## 图表目录（摘要） - 图表1：国内重点数据一览 - 图表2：利率债净融资额 - 图表3：国债净融资额上升 - 图表4：地方债净融资额下降 - 图表5：同业存单净融资额上升 - 图表6：国债收益率走势分化 - 图表7：关键期限国债估值变化 - 图表8：利差走阔 - 图表9：隐含税率小幅下降 - 图表10-12：分机构净买卖时序 - 图表13-16：国债期货价格、成交量、持仓、成交/持仓比 - 图表17-19：基差、IRR、净基差走势 - 图表20：国债期货跨期价差 - 图表21-24：跨品种价差 - 图表25-28：央行操作及资金面变化 - 图表29-32：美元指数、美债收益率、工业品与农产品价格变化 ## 结论 综合来看，当前国债市场整体震荡，中短端品种有望走平，长端品种仍需观察。建议关注多T空TS等策略，同时注意战争和通胀风险，谨慎对待长端品种。市场参与者应密切跟踪资金面变化及政策动向，灵活调整投资策略。