20240605-宏源期货-矿端矛盾依旧_锌价下方支撑较强_21页_1mb

锌市场月报分析总结：2024年6月

一、行情回顾

5月锌价呈现强势上涨。SMM1#锌锭平均价截至5月31日为24，580元/吨，环比上涨545%；沪锌主力合约收盘价达24，890元/吨，环比上涨585%；LME锌价报2，985美元/吨，环比上涨265%。供需结构偏紧与宏观政策利好成为价格上涨的主要推动力。

二、逻辑分析

• 宏观环境：美联储降息预期不定，国内政策持续宽松，超长期国债支持经济预期。
• 成本端：锌矿供给偏紧，加工费下调至历史低位（国产2，600元/金属吨，进口20美元/干吨），冶炼厂利润压缩，原料库存维持低位，成本支撑强劲。
• 供给端：精炼锌产量增加但仍低于需求，检修复产计划频繁，供需变化有限。
• 需求端：镀锌及压铸锌合金受高锌价压制，环保政策和淡季影响开工率偏低；家电、基建、汽车板块政策预期支撑需求预期。
• 库存端：锌锭库存持续处于高位，LME及国内保税区库存均创新高，去库周期尚未开启。

三、行情展望

预计6月锌价将在23，000-25，800元/吨区间内高位震荡。供给端矿端偏紧仍为支撑，但高锌价与淡季需求压制形成矛盾，需警惕进口锌锭增加及宏观风险加剧。

四、投资策略

建议逢回调布局多单，谨慎管理库存压力风险，关注政策变化、进口动态及下游需求实际变化。

五、风险提示

• 宏观政策不确定性；
• 国际市场波动及进口货源增加的可能性；
• 需求不及预期风险。