20231111-银河期货-锌周报_矿端干扰不断_需求依旧拖累价格表现_22页_2mb

锌周报核心总结

一、宏观概要

• 美联储鹰派立场及银行业危机导致宏观市场偏弱。
• 国内经济数据表现不佳（如出口、通胀），对金属市场形成下行压力。
• 美元指数高位震荡，压制大宗商品价格。
• 万亿地方债刺激政策带来短期需求预期，但海外需求疲软拖累国内市场。

二、基本面分析

1. 供应端

   • 全球锌矿供应减少：俄罗斯矿山事故、北美、葡萄牙、澳洲矿山减产，预计2023年锌精矿短缺23万吨。
   • 中国国内锌矿产量同比高增长（如10月产量创新高），冶炼端产量仍维持高位。
   • LME库存去化，市场情绪短期提振，但实际影响有限。

2. 需求端

   • 下游领域（镀锌、压铸合金、家电、汽车）开工率下降，终端需求疲软。
   • 基建投资增速放缓，地产市场持续低迷，汽车、家电产量增速回落。
   • 国内需求旺季不旺，传统消费旺季未见明显改善。

3. 库存与价格

   • 国内锌锭社会库存小幅去化（截至11月10日总量98万吨，环比增加0.4万吨）。
   • 现货升水持续下滑，进口窗口关闭（进口利润亏损），市场缺乏明显上涨动力。
   • 锌价区间震荡，成本支撑（矿山减产）与需求不足矛盾加剧。

三、交易策略

• 综合判断：供需矛盾短期偏紧（供应减少）与中长期过剩（需求疲软）交织，锌价维持宽幅震荡。
• 策略建议：短期关注矿山减产及政策落地；中长期关注海外经济复苏、国内基建政策及传统旺季需求修复。
• 风险点：产能增产进度、海外需求萎缩、国内环保政策变化。