20210420-中航证券-恒瑞医药-600276.SH-2020年报点评_肿瘤业务维持高增长_研发创新持续推进_3页_343kb

恒瑞医药（600276）2020年报点评总结

核心内容概览

恒瑞医药在2020年实现了稳健增长，营业收入和净利润均保持较高增速，抗肿瘤业务成为主要驱动力。公司持续加大研发投入，推动创新药发展，同时通过股权激励计划增强核心竞争力。整体来看，恒瑞医药在医药生物行业中表现突出，维持买入评级。

主要财务数据

2020年经营业绩

• 营业收入：2773459.87万元，同比增长19.09%。
• 利润总额：689548.00万元，同比增长13.87%。
• 归属于上市公司股东的净利润：632838.32万元，同比增长18.78%。
• 扣除非经常性损益的净利润：596124.61万元，同比增长19.73%。
• 基本每股收益：1.19元，同比增长19.00%。
• 剔除股权激励费用影响后的归母净利润增速：20.45%。

业务表现分析

抗肿瘤业务

• 营收：1526808.59万元，同比增长44.37%。
• 毛利率：93.35%，同比略有下降0.62个百分点。
• 增长驱动：卡瑞利珠单抗、注射用紫杉醇等产品纳入医保目录，带动产品放量。

麻醉业务

• 营收：459105.55万元，同比下降16.63%。
• 毛利率：90.34%，同比略有上升0.13个百分点。
• 下降原因：受疫情影响，医院手术量减少，抑制了麻醉业务增长。

造影剂业务

• 营收：363025.16万元，同比增长12.40%。
• 毛利率：72.41%，同比略有下降0.54个百分点。

研发投入与创新药进展

• 研发投入：498895.82万元，同比增长28.04%，占收入比重17.99%。
• 一致性评价：取得3个品种批件，完成5个品种申报。
• 创新药进展：
  • 制剂生产批件：6个。
  • 临床批件：82个。
  • 临床Ⅲ期项目：14个，保障公司每隔1-2年有创新药上市。

股权激励计划

• 激励对象：1302人，占公司2019年底注册员工总数的5.33%。
• 业绩条件：
  • 2020年净利润增长率不低于20%。
  • 2021年不低于42%。
  • 2022年不低于67%。
• 意义：激励计划覆盖范围广、时间长、条件高，体现公司对长期发展的信心，有助于吸引和留住核心人才。

投资建议与盈利预测

• 投资评级：买入。
• 理由：恒瑞医药作为我国创新药企业龙头，持续受益于政策支持，具备较强的创新能力和市场竞争力。

风险提示

• 政策风险：药品审批、医保目录调整等政策变化可能对公司业务产生影响。
• 研发风险：创新药研发周期长、成功率低，可能影响未来业绩。
• 创新药推进低于预期：若创新药上市进度不及预期，可能影响公司增长。

投资评级定义

分析师简介

• 姓名：沈文文
• 资质：CFA
• 执业证书号：S0640513070003
• 加入中航证券研究所时间：2011年7月

分析师承诺

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