20171022-中泰证券-宏观经济周刊_8页_1mb

主要指标前瞻及实体经济回顾（10.22）总结

核心内容概览

本报告由中泰证券首席经济学家李迅雷及高级经济学家杨畅联合发布，聚焦于9月主要经济指标的前瞻分析以及实体经济运行情况的回顾。内容涵盖工业企业利润、下游、中游、上游、贸易交运及物价等多个领域，分析当前经济走势及潜在风险。

一、主要指标前瞻

1. 工业企业利润

• 预计9月工业企业利润同比增速稳中略降，8月当月利润同比增长约24%，为自3月以来的新高。
• 采矿业利润增长显著，单月同比增长178%，其中煤炭开采当月同比增长262%。
• 制造业利润分化，消费品制造业增速较低，工业品制造业增速较高。
• 利润下滑因素：生产端工业维持低位运行；需求端投资、出口有所滑落，消费仅阶段企稳；煤炭和钢材价格逐级下滑影响利润。

二、实体经济回顾

1. 下游

• 房市下滑：30个大中城市商品房成交面积节后第二周为361.18万平方米，同比下降近40%，尽管环比回升。
• 土地成交：100个大中城市土地成交溢价率下滑至19.6%，成交面积同比微幅下降。
• 存销比：十大城市商品房存销比小幅下降，一线城市下降幅度较大，显示供给下滑更为严重。
• 二手房价格：北京、深圳、成都二手房价格回升，广州、天津小幅回调。
• 车市：10月前两周汽车零售日均约5万台，合计同比微降0.6%；汽车批发第一周低迷，第二周回升至8万台，合计同比微降1%。
• 汽车轮胎开工率：保持平稳。
• 电影票房：节后第二周票房收入与观影人次同比增速保持稳定。

2. 中游

• 高炉开工率：全国保持持平，河北略有下降。
• 发电耗煤量：6大发电集团日均耗煤量7天移动平均值及同比增速进一步下滑。
• 水泥价格：全国进一步上涨，主要由长江及华东地区带动。
• 螺纹钢库存与价格：同步下滑。
• 涤纶价格指数：连续三周下跌后出现反弹，江浙织机涤纶长丝库存天数小幅下降。
• 焦化企业开工率：产能在100万吨以下的企业开工率反弹明显。
• 聚乙烯期货价格与成交量：同步上升，中国塑料价格指数与PVC期货结算价同步走低。

3. 上游

• 主要产品价格：微幅振荡、涨跌不一。
• 动力煤期货：结算价反弹，焦炭价格连续五周下跌。
• 能源、钢铁、有色商品：价格上升。
• 黄金、银价格：下跌。
• 有色金属：LME铜价与库存同步上升，铝、锌、铅价格与库存同步下降。
• 原油与天然气：布伦特原油小幅回落，NYMEX天然气期货跌势明显。

三、贸易交运

• 内外需求小幅上升。
• BDI指数：进一步攀升。
• CCFI综合指数：微幅下跌。
• 义乌小商品价格总指数：提高0.08点，主要由场内价格带动。
• 网上价格指数、订单价格指数、出口价格指数：均小幅下降。

四、物价

• 生产资料价格：较上周提升0.47点，能源、有色、化工产品价格环比上涨为主要推动力。
• 猪价同比降幅：明显收窄。
• 蔬菜价格：环比涨幅扩大。
• 水果价格：环比下跌。
• 生活资料价格：农产品批发价格200指数较上周提高1.48个百分点。
• 重点食品价格：猪肉批发价较上周下跌1.31%，但与去年同期相比降幅收窄；鸡蛋、白条鸡价格也有所波动。

五、主要观点与关键信息

1. 工业企业利润

• 8月利润增长显著，但预计9月将稳中略降。
• 采矿业对利润增长贡献突出，但制造业增长放缓。
• 汽车行业利润增速稳定，但整体表现疲软。
• 煤炭与钢材价格下滑对利润形成压力。

2. 下游

• 房市持续下滑，供需失衡明显，一线城市供给下滑更为严重。
• 汽车市场保持平稳，但整体需求未明显回升。
• 电影票房收入与观影人次同比增速稳定。

3. 中游

• 高炉开工率维持稳定，但发电耗煤量持续下降。
• 水泥价格上涨，螺纹钢库存与价格同步下滑。
• 涤纶价格指数反弹，库存天数下降。
• 焦化企业开工率反弹，聚乙烯期货价格和成交量同步上升。

4. 上游

• 动力煤价格反弹，但焦炭价格持续下跌。
• 有色金属价格波动较大，铜价上涨，铝、锌、铅价格下跌。
• 布伦特原油和NYMEX天然气价格持续下跌。

5. 贸易交运

• BDI指数上升，CCFI综合指数微幅下降。
• 义乌小商品价格总指数上升，但其他指数下降。

6. 物价

• 生产资料价格上涨，生活资料价格波动。
• 猪价同比降幅收窄，蔬菜价格环比上涨。
• 水果价格环比下跌。

六、风险提示

• 政策变动风险：可能对市场产生影响，需关注政策动态。

七、分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，长期从事宏观经济、金融与资本市场研究。
• 杨畅：经济学博士，中泰证券高级经济学家，曾参与多项中央及省部级课题研究。

八、重要声明

• 本报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 本报告版权归中泰证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。