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国债期货市场总结（2024年03月08日）

核心内容概览

2024年3月7日，国债期货市场整体呈现回落走势，主要合约均下跌，且高开低走，盘初创历史新高。市场情绪较为谨慎，投资者建议维持观望态度。同时，现券市场收益率曲线有所上行，信用债收益率曲线涨跌不一，货币市场利率整体呈现波动。

市场表现

国债期货收盘情况

• 2年期合约（TS2406）：跌0.062%，收于101.450，振幅0.122%。
• 5年期合约（TF2406）：跌0.100%，收于103.035，振幅0.349%。
• 10年期合约（T2406）：跌0.065%，收于104.125，振幅0.422%。
• 30年期合约（TL2406）：跌0.070%，收于107.19，振幅1.249%。
• 国债期货指数：0.96。

量价因子与基本面因子

• 量价因子看多，基本面因子看多。
• 无杠杆下，策略近20日累加收益为0.36%，近60日为0.93%，近120日为1.08%，近240日为3.08%。

资金与利率走势

货币市场利率

• 隔夜SHIBOR：1.7130%，与前一交易日持平。
• 7天SHIBOR：1.8270%，上涨0.50个基点。
• 14天SHIBOR：1.9840%，下跌1.80个基点。
• 1个月SHIBOR：2.0880%，与前一交易日持平。
• 3个月SHIBOR：2.1640%，下跌0.10个基点。
• R007：约2.0148%。

现券市场收益率

• 国债收益率曲线：上行0.36-2.84BP。
  • 2Y期中债收益率上行1.83BP至2.05%。
  • 5Y期中债收益率上行2.84BP至2.20%。
  • 10Y期中债收益率上行1.26BP至2.28%。
  • 30Y期中债收益率上行0.36BP至2.43%。
• 信用债收益率曲线：
  • AAA评级中短期票据6M和1Y收益率分别上行0.53BP和0.29BP至2.26%和2.33%。
  • 3Y和5Y期收益率分别下移1.25BP和1.45BP至2.48%和2.61%。

宏观及行业新闻

• 央行逆回购操作：3月7日，央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与前次持平。当日有1170亿元逆回购到期，实现净回笼1070亿元。
• 货币政策导向：央行货币政策司强调，下阶段货币政策要灵活适度、精准有效，保持融资和货币信贷合理增长，加强信贷均衡投放，支持债务重组以提高资金使用效率。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：$\theta$。
• 趋势强度分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，取值范围为【-2,2】。
• 当前趋势信号：未明确给出具体数值，但市场整体呈现宽幅震荡，多头力量减弱，期货市场承压。

投资观点与建议

1. 市场情绪：

   • 国债期货受现券利率回升影响，早盘高开后快速回落，尾盘收绿。
   • 现券市场预期极端化，导致国债期货价格波动加剧，隔夜跳空风险上升。
   • 套保需求增加，活跃券基差走阔至高位，反映多头力量减弱。

2. 策略建议：

   • 跨期价差：随着03合约进入交割月，关注06-09合约价差，价差低位震荡或走阔，推荐做多跨期价差套利机会。
   • IRR与基差：在风险加剧行情下，推荐正套配置组合，规避风险的同时存在套利机会，多基差套利可择机止盈。
   • 跨品种配置：市场因降息预期及资产配置需求强势买入超长久期现券，驱动曲线结构走平，警惕短期回调。T、TL合约可能快速修复，导致曲线熊陡结构变化，当前做陡配置套利组合或存在套利空间。
   • 多因子模型信号：经权重调整后，多头信号维持看多，但需警惕震荡与风险。

风险提示

• 市场波动加剧，投资者应保持谨慎，避免盲目追涨。
• 期货市场参与者建议维持观望态度，关注多头力量变化。
• 投资决策应基于个人风险承受能力，本内容不构成具体投资建议。

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