20210701-国盛证券-北方华创-002371.SZ-收入增速超预期_平台型龙头持续放量_3页_544kb

北方华创（002371.SZ）总结

核心内容

北方华创（002371.SZ）作为国内领先的半导体设备制造商，2021年上半年业绩表现超预期，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司产品在电子工艺装备及电子元器件领域持续放量，反映其在半导体设备市场的竞争力不断增强。公司预计将在2021-2023年进入放量加速发展阶段，未来增长潜力显著。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021H1公司营业收入预计为32.7亿至39.2亿元，同比增长50%至80%；归母净利润预计为2.76亿至3.31亿元，同比增长50%至80%。2021Q2单季度收入增速指引中枢为75%，显示公司产品持续放量。
• 行业前景广阔：中国大陆晶圆产能比例较低，未来有望快速增长。同时，全球晶圆厂进入加速投建阶段，预计2021~2022年新增29座晶圆厂，全球晶圆产能将显著提升。
• 技术研发与产品突破：公司持续推进先进技术研发，多款高端半导体设备如12英寸硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉等已进入量产阶段，产品在客户验证和量产方面取得重要进展。
• 国内设备龙头地位稳固：作为国内半导体设备龙头，北方华创在前道工艺设备领域技术领先，具备较强的国产替代能力，未来替代空间巨大。
• 财务表现与估值：公司营收和净利润持续增长，但资产负债率和净负债比率上升，显示公司扩张较快。公司估值从2021年初的P/E 273倍降至2023年的P/E 56.9倍，估值逐步合理。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

增长率分析

风险提示

• 国产替代进展不及预期
• 全球贸易纷争风险
• 下游需求不确定性

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级
• 预期表现：预计公司2021-2023年将步入放量加速发展阶段，业绩持续增长

公司信息

• 股票信息：
  • 行业：半导体
  • 6月30日收盘价（元）：277.38
  • 总市值（百万元）：137,709.40
  • 总股本（百万股）：496.46
  • 自由流通股（%）：92.52
  • 30日日均成交量（百万股）：8.55

分析师声明

• 分析师：郑震湘、余凌星、陈永亮
• 执业证书编号：S0680518120002、S0680520010001、S0680520080002
• 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com、shelingxing@gszq.com、chenyongliang@gszq.com

估值与市场表现

• P/E：从273倍降至56.9倍
• P/B：从14.4倍降至8.3倍
• EV/EBITDA：从109倍降至29.3倍

结论

北方华创凭借其在半导体设备领域的技术积累和产品布局，正迎来业绩放量加速发展的阶段。随着全球晶圆厂建设的加速和国内产能的提升，公司有望进一步巩固其国内半导体设备龙头地位，成为国产替代的重要推动力。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司未来增长潜力仍被看好，维持“买入”评级。