20220228-华安期货-2022年03月铜市场展望_宏观偏暖需求向好_铜价或存阶段性行情_11页_1mb

2022年3月铜市场总结

核心内容概述

2022年3月铜市场展望报告指出，铜价在宏观与基本面因素的共同作用下或存阶段性上涨机会。市场整体对美联储紧缩政策预期充分，但更关注美国经济是否出现衰退。国内政策层面，货币政策保持稳中偏松，财政政策提升效能，推动经济复苏。铜矿供应短缺持续，废铜采购受政策影响，而传统消费旺季启动，铜需求预期向好。

主要观点

宏观环境

1. 美国经济修复乐观

   • 美联储1月FOMC会议纪要显示，3月可能结束Taper，加息预期有所回调。
   • 美国疫情持续缓解，新增病例和住院率大幅下降，消费信心恢复。
   • 制造业PMI和非农就业数据表现强劲，显示经济复苏动能。
   • 若3月FOMC会议证伪经济衰退担忧，铜价或迎来阶段性上涨。

2. 国内货币政策稳中偏松

   • 央行强调灵活适度的货币政策，满足实体经济融资需求。
   • 财政政策提前发力，专项债发行进度加快，促进基建与消费。
   • 房地产政策逐步放宽，部分城市下调房贷首付比例和利率，减轻市场压力。

3. 服务业推动复苏

   • 欧洲多国疫情限制放宽，服务业需求回升。
   • 欧元区PMI上升，但通胀压力仍高，能源成本占比较大。
   • 欧央行虽未否认年内加息可能，但强调需谨慎操作，警惕政策转向。

基本面分析

1. 铜矿供应短缺持续

   • 2021年铜矿进口量同比增长7.6%，但主要矿山接近后期，品位下降，未来铜缺口仍存。
   • 全球主要铜企产量指导显示，2022年产量或低于2021年，供应偏紧。

2. 废铜采购受政策影响

   • 财税40号文于3月实施，再生铜加工行业返税减少，成本上升，影响废铜需求。
   • 马来西亚提高废铜进口标准，短期内对国内废铜供应影响有限。

3. 铜需求预期向好

   • 电线电缆企业开工率逐步恢复，传统消费旺季启动，铜需求持续增长。
   • 空调、冰箱行业进入旺季，家电板块铜需求有望提升。
   • 新能源汽车销量增长，单车耗铜量增加，推动铜消费量提升。

关键信息

• 铜价走势：2月铜价经历两阶段，节后短期上涨后震荡回落，维持在71000元/吨左右。
• 库存水平：海内外铜库存处于低位，现货升水坚挺，限制铜价下跌空间。
• 投资策略：建议卖出看跌期权，激进者可尝试卖出宽跨式组合。
• 政策影响：财税40号文、美联储政策节奏、房地产政策调整均对铜市场产生影响。
• 数据支撑：制造业PMI、非农就业、房地产销售、新能源汽车产销等数据均显示需求改善。

重点图表与数据

总结

2022年3月铜市场受宏观与基本面因素共同影响，呈现阶段性上涨预期。美联储政策节奏和美国经济走向是影响铜价的核心变量，若经济数据强劲且加息预期软化，铜价或有上行空间。国内政策支持经济复苏，房地产政策逐步放宽，铜需求预期持续向好。铜矿供应短缺和废铜采购政策扰动可能支撑铜价，建议投资者关注政策动态及市场数据变化，合理制定投资策略。