基础化工行业19年一季报综述：Q1行业整体净利润同比降24%，毛利率及ROE环比改善，资本开支水平仍处相对高位-20190506-广发证券-24页_1mb

基础化工行业2019年一季报综述总结

行业整体表现

2019年第一季度，基础化工行业整体表现如下：

• 收入：同比增长 9.3%，延续了2016年以来的正增长趋势。
• 净利润：同比下降 24%，主要周期子行业利润同比下滑。
• 盈利能力：毛利率与ROE环比改善，但毛利率仍低于 20%，ROE同比略有下降。
• 经营稳定性：资产负债率稳中有升，存货水平环比下降。
• 投资支出：投资现金流与在建工程占比环比上升，资本开支水平仍处于 2016年以来的高位。

核心观点

• 行业整体及子行业净利润环比提升，主要因18Q4资产减值损失较大。
• 行业毛利率反弹，但同比仍有所下降，部分子行业毛利率表现优于行业平均水平。
• 资产负债率整体稳中有升，多数子行业资产负债率环比上升。
• 资本开支虽环比下降，但整体仍处于高位，显示行业持续扩张。

子行业表现分析

收入和盈利增速提升的子行业

盈利能力提升的子行业

经营稳定性提升的子行业

风险提示

宏观经济风险

• 经济下行可能导致化工品需求萎缩。
• 原油价格波动将影响部分化工品盈利水平。

行业风险

• 新增产能超预期将导致产品价格和盈利下行。
• 大宗原材料价格剧烈波动。
• 环保政策放松，行业格局可能变化。
• 行业政策波动风险。

公司层面风险

• 公司盈利不及预期。
• 重大安全或环保事故。
• 新项目进展不及预期。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 分析师：
  • 郭敏：首席分析师，同济大学材料学硕士，7年行业研究经验
  • 王玉龙：资深分析师，上海财经大学经济学硕士，3年行业研究经验

联系方式

• 联系人：吴鑫然，电话：0755-88286915，邮箱：wuxr@gf.com.cn

数据来源

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心

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