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证券行业周报总结（8月17日-8月23日）

核心内容概述

本周证券行业整体表现低迷，行业指数下跌18.38%，沪深300指数下跌11.88%，超额收益率为-6.50%。尽管市场环境整体偏弱，但券商在资本补充和业务拓展方面仍展现出强劲的发展势头。同时，监管层对场外配资的整治持续加强，多家券商及软件商受到调查，反映出市场对合规性的重视。

主要观点

• 监管升级：证监会对恒生电子、同花顺等公司立案调查，标志着场外配资监管进一步加强，未来监管力度可能继续加大。
• 财务改善：券商上半年整体财务状况显著改善，净资本大幅增长，财务杠杆系数上升，风险控制指标良好。
• 业务增长：多家券商上半年业绩大幅增长，尤其是华泰证券、广发证券和西部证券，分别实现营收和净利润的大幅跃升。
• 市场环境：尽管市场整体下跌，但券商板块在利好政策推动下展现出反弹迹象，投资策略偏向推荐大中型券商。

关键信息

一、行业动态

1. 深交所发布债券质押式协议回购交易暂行办法

   • 《暂行办法》将于2015年9月21日施行，规范债券质押式协议回购交易，部分条款暂未实施。
   • 个人投资者不得参与资产支持证券的协议回购，可转换债券、可交换债券暂不纳入质押券范围。

2. 配资监管再升级

   • 恒生电子、同花顺被证监会立案调查，与涉嫌参与违法场外配资有关。
   • 非上市公司铭创软件也收到调查通知，对其新三板挂牌计划可能产生影响。

3. 新兴产业板筹建进展

   • 上交所稳步推进新兴产业板的设立，预计2016年上半年与注册制同步推出。
   • 券商已开始筛选和储备上市资源，但市场波动对推进进度造成一定影响。

4. 券商财务状况改善

   • 截至6月末，境内券商总资产达8.27万亿元，同比增长102%。
   • 净资本达1.14万亿元，同比增长67.9%。
   • 财务杠杆系数升至3.74，风险资本准备占净资本的16.07%，风控水平良好。

二、公司动态

1. 华泰证券

   • 上半年营收146.44亿元，同比增长235.17%；归母净利润66.75亿元，同比增长339.82%。
   • 经纪及财富管理业务收入占比提升，互联网金融和资本中介业务发展迅速。

2. 广发证券

   • 上半年营收197.12亿元，同比增长325.38%；归母净利润84.06亿元，同比增长401.85%。
   • 财富管理业务收入增长显著，成为主要利润来源。

3. 西部证券

   • 上半年营收30.15亿元，同比增长446.36%；归母净利润15.18亿元，同比增长896.75%。
   • 资产规模大幅扩张，净资产增长明显。

4. 国信证券

   • 发行第九期短期融资券，总额21亿元，票面利率2.90%，期限90天。

5. 招商证券

   • 上半年营收158.63亿元，同比增长340.24%；归母净利润73.15亿元，同比增长435.93%。

三、行情回顾

• 行业指数表现：本周证券行业指数下跌18.38%，所有个股均下跌，仅西南证券跑赢沪深300指数。
• 个股跌幅：东吴证券、光大证券跌幅最大，分别达20.79%和20.71%。
• 估值情况：券商股估值整体下跌，PE（TTM）密集区间为9-50，国金证券PE最高，达46.79；PB集中在1-5区间，华泰证券PB最低，为1.44。

四、投资策略

• 长期展望：未来3-5年将是证券行业的转型期，金融改革将为券商带来发展机遇，如新三板、场外市场、创新衍生品等。
• 推荐方向：传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商。
• ROE预期：在市场环境改善的背景下，券商ROE有望进入上升周期。

五、风险提示

• 市场风险：若大盘回落，可能压制券商股的上涨趋势。

总结

本周证券行业面临市场波动压力，但整体财务指标和业务增长表现亮眼。监管层对场外配资的持续整治促使行业更加规范，同时券商在资本补充和业务创新方面取得显著进展。尽管当前市场表现不佳，但长期来看，行业仍具备良好的发展前景，建议关注具备稳定传统业务和明确创新方向的大中型券商。