20230713-国海证券-康缘药业-600557.SH-公司事件点评_业绩保持高速增长_研发投入持续加强_5页_393kb

国海证券报告：康缘药业（600557）半年报分析总结

• 评级与维持： 我们维持“买入”评级，对康缘药业的投资建议基于其业绩增长持续改善。
• 核心业绩： 2023年上半年，公司实现收入2553亿元（同比增长2174%），归母净利润276亿元（同比增长3060%），毛利率提升至74.95%，较2022年同期增加33.7个百分点。
• 产品表现： 高增长主要由注射液产品推动，如热毒宁注射液带来5393%的增长；颗粒剂、冲剂产品收入增长显著，分别99.56%；胶囊剂和口服液产品收入略有下滑。
• 研发投入： 2023年上半年研发费用达363亿元，包括一个中药11类新药临床批件、新申报生产品种和三个III期临床品种；推进散寒化湿颗粒、金振口服液的循证研究；新增10件发明专利。
• 财务预测： 预计2023年至2025年，收入分别为5463亿元、6702亿元、8080亿元；归母净利润分别为565亿元、733亿元、901亿元；PE分别为2426倍、1870倍、1521倍。
• 风险提示： 主要风险包括公司经营波动、产品价格受政策影响、销量不及预期、研发进度落后、医保和基药政策落地延迟。