20230713-国盛证券-康缘药业-600557.SH-利润增长符合预期_研发助力长期发展_3页_530kb

康缘药业2023年上半年业绩总结

业绩概况

2023年上半年，康缘药业营业收入2553亿元，同比增长2174%；归母净利润276亿元，同比增长306%；扣非归母净利润263亿元，同比增长2993%。第二季度，营业总收入1201亿元，同比增长1788%，归母净利润134亿元，同比增长3277%，扣非归母净利润123亿元，同比增长2908%。利润增长主要得益于销售毛利率提升337个百分点。

产品表现

• 注射液产品营收1158亿元，同比增长5393%，毛利率提升333个百分点，主要受拳头品种如热毒宁销售额增长驱动。
• 第二季度注射液营收同比增长6054%，增速环比提升。
• 颗粒剂和冲剂营收同比增长9956%，毛利率提升1279个百分点，拉动整体销售毛利率上升。
• 口服液营收微降27%，但其他如胶囊和凝胶剂在Q2同比增速提升。
• 公司产品梯队丰富，包括核心大品种（如金振口服液、热毒宁注射液）、发展级品种（如杏贝止咳颗粒）和战略储备品种（如天舒胶囊），支撑销售稳定增长。

研发投入

2023年上半年研发费用率1424%，同比增长101个百分点。公司获得1个中药创新药临床批准，新申报2个生产品种，并推进III期临床试验。研发费用的增加支持创新驱动长期发展，增强竞争力。

财务预测与评级

预计2023-2025年归母净利润分别为573亿、718亿和892亿元，同比增长率分别为319%、253%和242%。对应PE从24倍降至15倍，维持“买入”评级。风险包括药品价格变动、研发不及预期和市场竞争等。

该报告基于2023年7月12日收盘价数据，分析显示康缘药业业绩稳健，增长符合预期，长期潜力看好。