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商品期货策略早餐摘要

报告日期：2025年11月25日

宏观背景分析

第一，美联储降息预期存在分歧，部分官员释放鸽派信号，但美联储主席鲍威尔表态谨慎，不确定性增加。
第二，美国政府关门风险缓解，宏观环境整体趋于稳定。
第三，全球金融市场存在不稳定性，应予以关注。

重点品种观点

铜

观点：震荡
核心逻辑：

• 受美联储宽松预期支撑，但存在不确定性和库存累积压力。
• 供应端精炼铜产量受限，需关注海外供应格局变化。
• 需求端内需分化，新能源汽车支撑，传统消费疲软。
  风险点：
• 全球金融市场不稳定风险
• 矿山产量受扰动风险
• 海内外铜库存大幅下滑引发逼仓行为风险

锌

观点：震荡偏强
核心逻辑：

• 海外供应趋紧与国内需求偏弱形成"外强内弱"格局。
• 海外锌库存处于历史极低水平，有潜在逼仓风险。
  风险点：
• 全球金融市场不稳定风险
• 矿山产量受扰动风险
• 海内外锌库存大幅下滑引发逼仓行为风险

工业硅与多晶硅

观点：偏多思路
核心逻辑：

• 工业硅产量下降3.75%，多晶硅产量逆势增长。
• 但中长期供给受能耗标准约束，国内产能将优化。
• 多晶硅库存持续累积，但能耗标准可能导致供需格局改善。

碳酸锂

观点：高位震荡上行
核心逻辑：

• 消息影响碳酸锂价格波动，投机氛围浓厚。
• 下游新能源产业需求增长，但库存压力仍存。
  风险提示：
• 锂矿复产预期对市场的潜在冲击风险。

精炼锡

观点：高位运行
核心逻辑：

• 缅甸锡矿复产困难及印尼打击非法开采使锡供应偏紧。
• 加工费处于低位，显示锡精矿供应紧张。
  风险提示：
• 锡矿供应紧张无法缓解可能带来的价格波动。

免责声明

本报告基于假设情景编写的总结性分析，仅供参考。具体交易决策需基于完整报告及专业判断。实际交易中，请投资者注意市场风险，严格遵循法律法规。

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