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行业观点总结

核心内容

1. 通胀趋势分析：

   • PPI（生产者价格指数）的高点预计在11月出现，约为12.2%。
   • 未来PPI环比中枢将降至0.1%左右，PPI在12月后继续上升可能性较低。
   • CRB指数（商品研究局指数）在6月见顶后已下滑16个百分点，表明通胀扩散趋势可能放缓。

2. CPI压力分析：

   • CPI后续面临较大压力，主要来源于PPI向CPI的传导以及猪周期的逆转。
   • 居民存款活期率跌至历史最低点（33%），显示需求疲软。
   • 核心CPI自低点反弹1.5%，表明PPI部分传导至CPI。
   • 预计核心CPI将在未来两个季度内继续上行，至少至明年年中。

3. 政策与市场影响：

   • 未来政策将以“松管控+紧货币”为主，因经济痛点不在于流动性。
   • 通胀形势变化可能加剧利率债风险，同时降低权益市场和商品市场的回报率。

主要观点

• PPI高点已至：PPI的高点预计出现在11月，未来增长动力减弱。
• CPI压力持续：CPI受PPI传导及猪周期反转影响，存在上行风险。
• 政策环境：政策将更加注重管控与紧缩，以应对通胀压力与经济波动。
• 市场预期：市场可能将CPI上升归因于全面通胀扩散，从而增加政策执行难度。

关键信息

• PPI预测：11月高点约为12.2%，12月后上升概率较低。
• CPI预测：核心CPI将至少持续上行至明年年中。
• 猪周期：生猪存栏量已接近历史峰值（4.4亿头），预计未来将下降25%，推动猪肉价格上涨约90%。
• 政策导向：未来政策将偏向“松管控+紧货币”，应对通胀和经济风险。
• 市场风险：CPI上升可能引发市场对通胀全面扩散的担忧，进而影响政策宽松空间。

市场指数与股票表现

主要市场指数

指数	收盘点位	1日涨跌幅	5日涨跌幅	本年涨跌幅
沪深300	4,932.11	0.38%	0.04%	-5.36%
上证综指	3,572.37	0.40%	-0.55%	2.86%
深证成指	14,415.99	0.52%	0.01%	-0.38%
中小板综	9,539.07	0.82%	0.93%	-0.06%
国债指数	189.75	0.01%	-0.02%	3.25%
基金指数	7,519.02	0.40%	0.00%	0.69%
香港恒生	25,330.96	1.48%	1.99%	-6.98%
H股指数	8,966.17	1.32%	2.17%	-
红筹股	3,852.11	-0.58%	-1.21%	1.38%
日经225	29,068.63	1.46%	1.79%	4.03%
道琼斯	35,294.76	1.56%	0.48%	14.07%
标普500	4,471.37	1.71%	1.07%	18.16%
纳斯达克	14,897.34	1.73%	1.67%	15.01%

A股涨幅前五

股票	收盘价 RMB	1日涨跌幅	5日涨跌幅	本年涨跌幅
珠海冠宇	33.65	133.19%	-	-
丽臣实业	65.53	43.99%	-	-
万事利	23.86	20.02%	38.24%	18.12%
建龙微纳	187.86	20.00%	40.99%	195.92%
海锅股份	47.28	20.00%	22.87%	-8.34%

A股跌幅前五

股票	收盘价 RMB	1日涨跌幅	5日涨跌幅	本年涨跌幅
C孩子王	20.03	-14.03%	-14.03%	-14.03%
欧普康视	65.23	-11.22%	-19.23%	11.64%
开能健康	7.26	-10.59%	-11.14%	43.12%
欢乐家	18.29	-10.21%	-	-40.64%
得润电子	9.32	-10.04%	-11.49%	-29.45%

重点研究报告摘要

铂力特（688333）

• 行业地位：国内金属增材制造领军企业，深耕航空航天领域。
• 技术优势：拥有180项授权专利，核心技术覆盖原材料、工艺、设计、装备。
• 成长空间：预计2021-2023年营收分别为6.25/8.90/11.90亿元，净利润0.03/1.57/3.01亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：金属3D打印产业化推广不及预期、设备销售规模不及预期。

中望软件（688083.SH）

• 行业地位：国内领先的CAX解决方案提供商，产品畅销全球90多个国家。
• 成长空间：预计2021-2023年营收分别为6.86/10.09/14.68亿元，净利润1.87/2.81/4.14亿元。
• 投资建议：首次推荐，给予“增持”评级。
• 风险提示：产品相对单一、行业政策支持力度下降、技术研发风险、市场竞争加剧。

金博股份（688598）

• 行业地位：碳基复合材料龙头，主要应用于光伏热场系统。
• 成长空间：预计2021-2023年营收分别为240.66/291.58/351.25亿元，净利润6.49/9.21/12.23亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：公司担保金额占净资产比例较高、股权质押比例较高、锂电池业务短期存在盈利压力、线缆业务增速不及预期。

同庆楼（605108）

• 行业地位：中华老字号餐饮品牌，主打宴会连锁业务。
• 成长空间：预计2021-2023年营收分别为17.13/20.86/24.69亿元，净利润分别为3.14/4.31/5.56亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：食品安全风险、疫情反复风险、门店扩张不及预期、零售业务不及预期。

迪阿股份（A20558.SZ）

• 行业地位：高端现制茶饮龙头，主打“茶+软欧包”模式。
• 成长空间：预计2021-2023年营收分别为50.89/70.60/89.94亿元，净利润分别为1.29/3.38/5.21亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：食品安全问题、门店扩张不及预期、经营效率不及预期、宏观经济影响、疫情反复风险。

华旺科技（605377.SH）

• 行业地位：装饰原纸龙头企业，专注国际化发展。
• 成长空间：预计2021-2023年营收分别为26.30/29.11/33.82亿元，净利润分别为4.04/4.53/5.47亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格大幅上涨、产能投放进度不及预期、海外业务拓展不及预期。

绿盟科技（300369.SZ）

• 行业地位：国内领先的网络安全解决方案供应商。
• 成长空间：预计2021-2023年营收分别为26.51/34.11/42.34亿元，净利润分别为4.02/5.26/6.71亿元。
• 投资建议：首次推荐，给予“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、核心人员流失、海外市场拓展风险、渠道战略推进不及预期。

重要新闻摘要

1. “十四五”中小企业发展：工信部将重点推进创新型中小企业培育、公平竞争环境优化、融资可得性提升等任务。
2. 中拉合作：中国与拉美在能源、金融、电商等领域存在合作潜力。
3. HFCs管理：生态环境部要求自2024年起冻结HFCs生产与使用，2029年及2035年分别不超过基线90%与70%。
4. 长三角示范区建设：强调碳达峰碳中和路径探索，推动共同富裕。
5. 安徽自贸试验区：新增注册企业9927家，完成73项试点任务，进出口额增长显著。
6. 国盛宏观观点：四季度降准可能性下降，PPI可能在10/11月创新高，短期内为“高PPI+低CPI”。
7. 疫情动态：10月15日新增确诊病例14例，均为境外输入；无症状感染者18例，含本土3例。

投资评级说明

评级	定义说明
买入	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

分析师声明

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