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奕瑞科技(688301)年报点评总结

核心内容

奕瑞科技在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达11.87亿元，同比增长51.43%；归属于母公司股东的净利润为4.84亿元，同比增长117.79%；扣非净利润为3.42亿元，同比增长72.29%。公司整体销售毛利率为55.25%，同比上升3.45个百分点；扣非净利率为28.79%，同比提升3.49个百分点，盈利能力较强。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司业绩增长迅猛，主要得益于静态和动态X线探测器的稳定增长，以及齿科、工业等新领域的拓展。
• 产品结构优化：静态X线探测器收入7.49亿元，同比增长24.59%，占主营收入63.11%；动态X线探测器收入3.77亿元，同比增长171.94%，占主营收入31.75%。
• 新领域突破：公司成功导入新的齿科和工业大客户，齿科销售收入突破2亿元，工业销售收入突破1.5亿元，标志着新领域拓展取得较大进展。
• 市场地位稳固：公司2019年在全球医疗和兽用医疗X线探测器市场占有率达12.91%，2021年营业收入较2019年增长117.42%，全球竞争力进一步增强。
• 研发投入加大：2021年研发人员数量增长58%，研发投入达14,569.72万元，占营业收入的12.27%。新增各类IP登记或授权55项，其中发明专利授权25项，技术积累持续增强。

关键信息

营收与利润结构

• 营业收入：2021年为11.87亿元，同比增长51.43%。
• 净利润：2021年为4.84亿元，同比增长117.79%。
• 扣非净利润：2021年为3.42亿元，同比增长72.29%。
• 每股收益：2021年为6.67元，拟每10股派发现金红利22元（含税）。

市场拓展

• 客户拓展：在医疗、齿科、工业等领域拓展了多个国内外知名客户。
• 国内外营收比例：2021年分别为57.85%和37.0%，大致保持6:4的比例。

盈利能力

• 毛利率：2021年为55.25%，同比提升3.45个百分点。
• 净利率：2021年为40.81%，同比提升12.36个百分点。
• ROE：2021年为15.86%，较前一年有所下滑。

投资预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为15.94亿、21.28亿、27.77亿元，净利润分别为6.43亿、8.52亿、10.88亿元。
• 估值指标：对应PE分别为43.42X、32.77X、25.68X，估值逐步下降，成长性良好。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响整体市场需求。
• 新领域拓展风险：齿科、工业等新领域拓展可能不及预期。
• 原材料价格波动：可能导致毛利率下滑。
• 募投项目进度风险：若项目推进不及预期，可能影响产能释放。
• 中美贸易战风险：可能影响出口业务。
• 汇率波动：可能对国际业务造成影响。

财务数据概览

资产负债表

• 流动资产：2021年为3047亿元，预计2024年将达到6526亿元。
• 非流动资产：2021年为490亿元，预计2024年将达到726亿元。
• 负债合计：2021年为461亿元，预计2024年将达到854亿元。
• 归属母公司股东权益：2021年为3052亿元，预计2024年将达到5635亿元。

利润表

• 营业成本：2021年为531亿元，同比增长39.76%。
• 营业利润：2021年为550亿元，同比增长118.50%。
• 净利润：2021年为485亿元，同比增长117.79%。
• EBITDA：2021年为453亿元，同比增长118.50%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2021年为248亿元，同比增长-5.34%。
• 投资活动现金流：2021年为-38亿元，同比下降100%。
• 筹资活动现金流：2021年为-101亿元，同比下降100%。
• 现金净增加额：2021年为93亿元，同比增长-92.36%。

财务比率

• 毛利率：2021年为55.25%，预计2024年为54.29%。
• 净利率：2021年为40.81%，预计2024年为39.36%。
• ROE：2021年为15.86%，预计2024年为19.30%。
• 资产负债率：2021年为13.02%，预计2024年为13.09%。
• 总资产周转率：2021年为0.34，预计2024年为0.43。
• 应收账款周转率：2021年为4.22，预计2024年为4.80。
• 应付账款周转率：2021年为4.42，预计2024年为4.58。

投资评级

• 公司投资评级：维持“增持”。
• 行业投资评级：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%以上，为“强于大市”。

总结

奕瑞科技在2021年实现了强劲的业绩增长，尤其在医疗和工业X线探测器领域表现突出。公司通过持续的研发投入和客户拓展，增强了市场竞争力和盈利能力。未来几年，公司预计将继续保持增长态势，进入快速发展阶段。尽管面临一定的市场和经营风险，但整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，维持“增持”评级。